财务表现 - 2025年H1实现营收11.94亿元，同比增长7.67%，归母净利润2.19亿元，同比增长14.67%，扣非净利润2.13亿元，同比增长15.81% [1] - 2025年Q2实现营收5.91亿元，同比增长2.32%但环比下降2.11%，归母净利润1.17亿元，同比增长13.72%且环比增长14.86% [1] - 2025年H1毛利率同比提升1.9个百分点至27.1%，期间费用率同比下降0.6个百分点至6.7% [2] 产销情况 - 2025年H1表面活性剂销量9.4万吨，同比增长12%，平均售价同比下降4%至1.27万元/吨 [2] - 战略新兴板块销量2.8万吨，同比增长28%，平均单价同比下降6%至1.21万元/吨 [2] - 2025年Q2表面活性剂销量4.7万吨，环比下降1%，平均售价环比基本持平 [3] 成本结构 - 2025年H1主要原材料环氧丙烷采购均价同比下降17.4%，环氧乙烷采购均价同比下降0.2% [2] - 2025年Q2环氧丙烷均价环比下降5.6%，环氧乙烷均价环比下降5.3% [3] - 截至8月22日，环氧丙烷价格环比Q2均价上涨2.6%，环氧乙烷价格环比下降3.9% [3] 产能建设 - 开眉客年产33万吨高端功能新材料项目有序推进，一期16.85万吨产能计划2025年底完成设备安装调试 [3] - 新建产能预计2026年上半年开始试生产，有望进一步增厚公司利润 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元、5.5亿元、6.3亿元，同比增速分别为22%、14%、15% [4] - 对应2025-2027年EPS分别为0.82元、0.94元、1.07元 [4] - 基于可比公司25倍PE估值，给予公司2025年21倍PE估值，目标价17.22元 [4]