财务表现 - 2025H1公司实现营收25.7亿元同比增长50.3% 归母净利润2.16亿元同比增长17.5% [1][2] - 单25Q2营收16.4亿元同比增长69.7% 归母净利润1.68亿元同比增长38.0% Q2收入略超预期且利润符合预期 [2] - 综合毛利率同比下降2.3个百分点 机房温控毛利率降2.6个百分点 户外机柜毛利率降1.7个百分点 主因国内业务占比高及会计准则调整影响 [2] 业务板块分析 - 数据中心温控产品收入13.5亿元同比增长57.9% 户外机柜温控收入9.3亿元同比增长32.0% 其中储能温控收入8亿元同比增长35% [3] - 算力设备及机房液冷收入超2亿元 其他项收入2.5亿元同比增长216% 电子散热液冷业务成为显著增长点 [3] - 海外储能业务在贸易政策影响下仍实现同比增长 显示较强韧性 [3] 运营指标与订单情况 - 截至25H1末存货规模达12.4亿元同比增长79% 环比小幅增长 主因未验收项目的发出商品及合同履约成本增加 [3] - 合同负债规模4.0亿元同比增长109% 环比提升 反映预收客户货款增加及在手订单充裕 [3] 竞争优势与战略布局 - 液冷产品实现从冷板 快速接头 Manifold CDU到长效液冷工质的全链条覆盖 服务从服务器制造到数据中心现场全覆盖 [4] - 自主研发生产的端到端平台化布局和系统方法论 在全球液冷业务领域具备稀缺性竞争优势 [4] - 液冷全链条能力成为海外业务拓展的重要突破口 [4] 增长前景 - 公司处在收入动能转换阶段 主营业务韧性显著且海外市场进展领先 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.2亿元 10.5亿元 15.3亿元 对应同比增速37% 69%和47% [4]