财务表现 - 2025年上半年营收32.21亿元，同比增长32.72%，归母净利润3.78亿元，同比增长22.55% [1] - 单二季度营收17.41亿元，同比增长30.99%，归属净利润1.74亿元，同比增长8.54% [1] - 毛利率42.78%（同比+0.73pct），净利率11.75%（同比-0.99pct），销售费用率21.12%（同比+2.09pcts），管理费用率5.41% [2] 业务结构 - 主粮收入18.83亿元，同比增长57.09%，占比58.69%（同比+9.3pcts），毛利率46.23% [2] - 零食收入12.94亿元，同比增长8.34%，毛利率37.48% [2] - 境内自有品牌业务增长驱动整体收入提升 [2] 渠道表现 - 第三方平台直销收入12.1亿元，占比37.73%，同比增长39.72% [2] - 阿里系/抖音平台收入8.85亿元，占比27.58%，同比增长45.85% [2] 品牌与研发 - 高端副品牌霸弗天然粮2024年双11全网销售额同比增长150% [3] - 高端肉食猫粮品牌弗列加特2024年双11全网销售额同比增长190%，获天猫多品类TOP1及年度国产猫主粮喜爱品牌 [3] - 新推超高端犬粮品牌汪臻醇，填补国内超高端犬粮市场空白 [3] - 建立宠物营养研究中心支持处方粮与功能粮研发 [3] - 麦富迪品牌国内市占率从2015年2.4%提升至2024年6.2%，位列国产品牌第一 [3] 行业与前景 - 国内宠物经济红利延续，公司头部效应持续释放 [4] - 自主品牌新业务加速放量，龙头地位夯实，市场份额扩张 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.6/9.6/12.8亿元，对应PE 51X/40X/30X [4]