核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长27.34%但归母净亏损509.51万元 同比由盈转亏[2] - 2025年第二季度归母净利润同比增长523.69%并实现环比扭亏为盈[2] - 煤炭业务量增价跌 电力业务发电量大幅增长380.01%[2][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入51.52亿元 同比增长27.34%[2] - 上半年归母净亏损509.51万元 上年同期盈利3727.48万元[2] - 第二季度归母净利润9947.68万元 同比增长523.69%[2] 煤炭业务 - 上半年商品煤产量515.37万吨 同比增长15.27%[2] - 上半年商品煤销量394.71万吨 同比下降3.1%[2] - 吨煤销售收入648.79元 同比下降22.34%[2] - 吨煤成本513.23元 同比下降20.31%[2] - 吨煤毛利135.55元 同比下降29.16%[2] - 第二季度产量297.38万吨 同比增长22.19% 环比增长36.42%[3] - 第二季度销量225.86万吨 同比增长3.94% 环比增长33.76%[3] - 第二季度吨煤收入631.47元 同比下降19.44% 环比下降6.02%[3] - 第二季度吨煤成本451.53元 同比下降27.78% 环比下降24.21%[3] - 第二季度吨煤毛利179.94元 同比增长13.46% 环比增长136.22%[3] 电力业务 - 上半年发电量71.13亿千瓦时 同比增长380.01%[4] - 上网电量66.90亿千瓦时 同比增长375.23%[4] - 火电发电量59.13亿千瓦时 同比增长532.05%[4] - 新能源发电7.78亿千瓦时 同比增长64.61%[4] - 平均上网电价0.3656元/千瓦时 同比下降0.57%[4] - 第二季度发电量34.44亿千瓦时 同比增长273.06% 环比下降6.62%[4] - 第二季度上网电量32.28亿千瓦时 同比增长267.04% 环比下降6.75%[4] - 第二季度上网电价0.3590元/千瓦时 同比下降2.03% 环比下降3.46%[4] 机构预测 - 民生证券预测2025-2027年归母净利润2.36/3.05/3.56亿元[4] - 对应EPS分别为0.11/0.14/0.17元[4] - 对应PE分别为46/36/31倍[4] - 90天内1家机构给予买入评级[6]