核心财务表现 - 2025年上半年营业收入51.5亿元，同比增长27.3%，第二季度营收26.7亿元，环比增长7.6% [1] - 第二季度归母净利润9947.7万元，环比增加2亿元，扣非归母净利润1亿元，环比增加2.3亿元 [1] - 上半年归母净利润亏损509.5万元，同比下滑113.67%，但扣非归母净利润改善2714.9万元 [1] 煤炭业务运营 - 上半年商品煤产量515.4万吨，同比增长15.3%，对外销量394.7万吨，同比下降3.1% [2] - 第二季度产量297.4万吨环比增36.4%，销量225.9万吨环比增33.8% [2] - 吨煤售价上半年684.8元/吨同比降22.3%，第二季度631.5元/吨环比降6% [2] - 吨煤成本第二季度451.5元/吨环比降24.2%，带动吨煤毛利179.9元/吨环比增136.2% [2] 电力业务发展 - 上半年发电量71.3亿度同比增380%，上网电量66.9亿度同比增375.2% [2] - 第二季度发电量34.4亿度环比降6.6%，上网电量32.3亿度环比降6.8% [2] - 平均上网电价（不含税）上半年0.3656元/度同比微降0.6%，第二季度0.359元/度环比降3.4% [2] 产能与战略布局 - 马依西一井240万吨/年项目一采区120万吨产能已于2023年2月正式生产，二采区建设同步推进 [3] - 恒普发耳二矿90万吨/年项目2023年12月进入正式生产，全面达产后新增年产能330万吨 [3] - 已建成火电装机264万千瓦，共同投资新能源装机393.96万千瓦，其中303.14万千瓦已并网 [3] 政策与盈利支持 - 子公司符合西部地区鼓励类产业目录，享受15%企业所得税优惠 [3] - 获得顶峰发电奖补、增值税退税等收益合计4856.3万元，直接增厚当期利润 [3] 业绩展望 - 上调2025-2027年归母净利润预测至2.43/3.72/4.72亿元，此前预测为0.59/1.12/1.63亿元 [1] - 预计2025年净利润同比增长133.4%，2026年增53.1%，2027年增26.9% [1] - 对应每股收益0.11/0.18/0.22元，当前股价PE为45.0/29.4/23.2倍 [1]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入51.52亿元，同比增长27.34%，但归母净利润亏损509.51万元，同比下降113.67% [1] - 第二季度业绩显著改善，单季度营业总收入26.7亿元，同比增长27.35%，归母净利润9947.68万元，同比大幅增长523.69% [1] - 毛利率21.79%，同比下降17.06个百分点，净利率-0.44%，同比下降128.38% [1] 资产负债结构变化 - 应收账款大幅增长至9.1亿元，同比增幅达62.98% [1] - 有息负债攀升至268.68亿元，同比增长40.06%，有息资产负债率达51.99% [1][8] - 货币资金25.2亿元，同比下降5.34% [1] 成本费用控制 - 三费总额（销售、管理、财务费用）7.77亿元，占营收比15.09%，同比下降21.1% [1] - 管理费用同比下降22.85%，主要因职工薪酬节支7192.33万元及修理费节支3508.24万元 [4] - 财务费用同比大增105.67%，主要因电力项目贷款利息不再资本化及流动资金贷款增加导致利息支出增支1.5亿元 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.14元，同比大幅增长184.55% [1] - 经营活动现金流改善主要因电力销售收入和销售回款增加，同时燃料煤采购量增加 [5] - 投资活动现金流改善29.77%，因电力项目构建固定资产支付现金减少7.88亿元 [5] 业务驱动因素 - 收入增长主要来自电力项目投入商业运营带来电力销售收入增加，以及非煤业务收入增长，部分抵消煤炭价格下行影响 [3] - 营业成本增长35.08%，主要因电力业务燃料煤等材料消耗增加 [3] - 公司持续加大研发投入，研发费用同比增长18.87% [5] 特殊项目影响 - 其他收益同比增长189.25%，主要因收到电煤供应奖励资金等政府补助增加 [7] - 投资收益同比下降83.26%，因权益法核算的长期股权收益减少4345.55万元 [7] - 营业外收入同比下降98.41%，因上年同期收到采矿权补偿款6650.2万元 [7] 基金持仓情况 - 招商中证煤炭等权指数(LOF)C基金持有526.52万股，较上期增仓，为该股最大持仓基金 [9] - 该基金规模0.76亿元，近一年收益率20.67% [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - Q2盈利显著修复 归母净利润环比增加2亿元至9947.7万元 扣非归母净利润环比增加2.3亿元至1亿元 [3] - 煤价上行和电力放量助力业绩改善 下半年煤价有望触底反弹 [3] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润2.43/3.72/4.72亿元 同比+133.4%/+53.1%/+26.9% [3] - 煤炭产能增长可期 煤-电-新能源一体化稳步发展 [3] 财务表现 - 2025H1营业收入51.5亿元 同比+27.3% [3] - 2025Q2营收26.7亿元 环比+7.6% [3] - 2025H1归母净利润-509.5万元 同比-113.67% [3] - 2025Q2归母净利润9947.7万元 环比+2亿元 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.11/0.18/0.22元 对应当前股价PE为45.0/29.4/23.2倍 [3] 煤炭业务 - 2025H1商品煤产量515.4万吨 同比+15.3% [4] - 2025H1商品煤对外销量394.7万吨 同比-3.1% [4] - 2025Q2商品煤产量297.4万吨 环比+36.4% [4] - 2025Q2商品煤销量225.9万吨 环比+33.8% [4] - 2025H1吨煤售价684.8元/吨 同比-22.3% [4] - 2025Q2吨煤售价631.5元/吨 环比-6% [4] - 2025H1吨煤成本513.2元/吨 同比-20.3% [4] - 2025Q2吨煤成本451.5元/吨 环比-24.2% [4] - 2025H1吨煤毛利135.6元/吨 同比-29.2% [4] - 2025Q2吨煤毛利179.9元/吨 环比+136.2% [4] 电力业务 - 2025H1发电量71.3亿度 同比+380% [4] - 2025H1上网电量66.9亿度 同比+375.2% [4] - 2025Q2发电量34.4亿度 环比-6.6% [4] - 2025Q2上网电量32.3亿度 环比-6.8% [4] - 2025H1平均上网电价0.3656元/度 同比-0.6% [4] - 2025Q2平均上网电价0.359元/度 环比-3.4% [4] 产能建设 - 马依西一井240万吨/年项目一采区120万吨/年已于2023年2月正式生产 [5] - 恒普发耳二矿90万吨/年项目于2023年12月正式生产 [5] - 上述矿井全面达产后可贡献年产能330万吨 [5] - 已建成投产火力发电264万千瓦 [5] - 共同投资建设新能源装机393.96万千瓦 其中并网容量303.14万千瓦 [5] - 已形成"风光火储"多能互补供应格局 [5] 政策支持 - 子公司符合西部地区鼓励类产业目录 享受15%企业所得税优惠 [5] - 获得顶峰发电奖补 增值税退税等其他收益合计4856.3万元 [5]

25H1产量大增，价格下跌影响利润。25H1公司商品煤产量515.37万吨，同比增长15.27%，实现商品煤销 量394.71万吨，同比下降3.1%。吨煤销售收入为648.79元，同比下降22.34%，吨煤成本为513.23元，同比 下降20.31%。吨煤毛利135.55元，同比下降29.16%。吨煤毛利率20.89%，同比下降2.01个百分点。 25Q2产销同、环比增长，成本大幅下降。25Q2公司商品煤产量为297.38万吨，同比增长22.19%，环比增 长36.42%；商品煤销量为225.86万吨，同比增长3.94%，环比增长33.76%。吨煤收入631.47元，同比下降 19.44%，环比下降6.02%，吨煤成本451.53元/吨，同比下降27.78%，环比下降24.21%。吨煤毛利179.94 元，同比增长13.46%，环比增长136.22%。吨煤毛利率28.50%，同比增长8.26个百分点，环比增长17.16个 百分点。 25H1公司发电量大增。25H1公司完成发电量71.13亿千瓦时，同比增长380.01%，实现上网电量66.90亿千 瓦时，同比增长375.23%，其中火力发电量59.13亿元，同 ...

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 2025年第二季度业绩同比大幅增长523.69%，环比扭亏为盈，主要受益于煤炭成本大幅下降和电力业务扩张 [1][2][3] - 公司煤电一体化盈利模式逐步形成，抗风险能力增强，未来三年归母净利润预计持续增长 [3] - 2025年上半年煤炭产量同比增长15.27%，但吨煤收入和毛利受价格下跌影响同比下降 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入51.52亿元，同比增长27.34%，但归母净亏损509.51万元，同比由盈转亏 [1] - 2025年第二季度归母净利润9947.68万元，同比增长523.69%，环比扭亏 [1] - 吨煤收入648.79元，同比下降22.34%，吨煤成本513.23元，同比下降20.31%，吨煤毛利135.55元，同比下降29.16% [1] - 2025年第二季度吨煤成本451.53元，同比下降27.78%，环比下降24.21%，推动吨煤毛利环比增长136.22% [2] 业务运营 - 2025年上半年商品煤产量515.37万吨，同比增长15.27%，销量394.71万吨，同比下降3.1% [1] - 2025年第二季度商品煤产量297.38万吨，同比增长22.19%，环比增长36.42%，销量225.86万吨，同比增长3.94%，环比增长33.76% [2] - 2025年上半年发电量71.13亿千瓦时，同比增长380.01%，其中火电增长532.05%，新能源发电增长64.61% [3] - 平均上网电价0.3656元/千瓦时，同比下降0.57% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.36亿元、3.05亿元、3.56亿元，对应EPS 0.11元、0.14元、0.17元 [3][5] - 预计2025年营业收入105.87亿元，同比增长19.0%，2026-2027年增速分别为6.7%和6.2% [5][10] - 毛利率预计从2024年的26.02%提升至2027年的28.51%，净利润率从1.17%提升至2.96% [10]

中证报中证网讯(记者吴科任)8月25日晚，盘江股份（600395）发布2025年半年度报告。报告期内，公 司实现营业收入51.52亿元，同比增长27.34%；利润总额、归母净利润分别为2065.89万元、-509.51万 元；经营活动产生的现金流量净额为3.08亿元，同比增长约185%。 分季度来看，得益于二季度商品煤产量、销量均实现同比环比增加，以及发电量和售电量同比增加，二 季度业绩出现改善。具体来看，公司第二季度实现营业收入26.70亿元，同比增长27.35%，环比增长 7.58%；第二季度归母净利润为9947.68万元，今年一季度亏损10457.18万元，去年一季度为1594.96万 元。 盘江股份是一家以煤炭生产、先进煤电及新能源发电一体化发展为主导，融资源综合利用、机械加工制 造、矿山综合服务为一体的综合型能源企业。公司业务主要涉及煤炭和电力两个行业。 上半年，盘江股份煤炭业务实现营业收入25.61亿元，占营业总收入的49.71%；电力业务实现营业收入 24.46亿元，占营业总收入的47.47%。电力业务占营业收入的比例进一步提高。 各项业务收入增减不一。报告期内，由于煤炭价格下行，盘江股份煤炭销 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司作为西南地区焦煤龙头 在能源改革转型背景下具备持续发展潜力 电力业务快速放量成为新增长引擎 煤炭产能扩张和集团资产注入预期提供长期成长空间 [5][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入51.52亿元 同比增长27.34% 但归母净利润亏损0.05亿元 同比下降113.67% [1] - 第二季度业绩显著改善 单季度营业收入26.70亿元 同比增长27.35% 环比增长7.58% 归母净利润0.99亿元 同比大幅增长523.69% 环比增长195.13% [2] - 经营活动现金流量净额3.08亿元 同比增长184.55% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.24亿 4.36亿 6.17亿元 对应EPS为0.06 0.20 0.29元/股 [8] 煤炭业务 - 2025年上半年商品煤产量515.37万吨 较去年同期447.1万吨增加68.27万吨 增长15.27% [5] - 商品煤销量510.11万吨 同比增长13.32% 其中自用量大幅提升至115.4万吨 同比增长169.75% 对外销量394.71万吨 同比下降3.10% [5] - 商品煤对外销售平均售价649元/吨 同比下降22% 平均成本513元/吨 同比下降20% [5] - 煤炭业务毛利率21% 较去年同期下降2个百分点 [5] 电力业务 - 发电量大幅增长 2025年上半年发电量达713,117万千瓦时 同比增长380.01% 上网电量669,022万千瓦时 同比增长375.23% [5] - 火力发电量大幅增长532.05% 新能源发电量增长64.61% [5] - 平均上网电价0.3656元/千瓦时 略降0.57% [5] - 电力业务毛利占比从2024年上半年的约18%大幅提升至2025年上半年的44% [5] - 已建成投产火力发电264万千瓦 新能源发电项目投资建设装机容量393.96万千瓦 其中已并网容量303.14万千瓦 [5] 产能扩张 - 现有煤炭产能2220万吨/年 拟建 在建矿井规模超700万吨/年 [5] - 恒普公司发耳二矿选煤厂已进入试运行 杨山煤矿露天开采项目 马依西一井项目等在建煤矿重点项目稳步推进 [5] - 作为贵州能源集团煤炭 电力业务整合唯一平台 资产注入空间较大 集团承诺五年内将满足条件的煤炭业务资产注入上市公司 [5][6] 股东增持 - 控股股东贵州能源集团计划增持金额不低于0.6亿元 不超过1.2亿元 [8] - 截至2025年6月27日已增持12,773,700股 占总股本0.595% 对应成交金额60,005,418.74元 [8] 估值指标 - 截至2025年8月25日收盘价对应2025-2027年PB分别为1.03 0.99 0.94倍 [8] - 对应2025-2027年PE分别为88.38 25.19 17.81倍 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入51.52亿元，同比增长27.34% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-509.51万元 [1] - 商品煤产量515.37万吨，同比增长15.27% [1] - 商品煤销量510.11万吨，同比增长13.32%，其中对外销量394.71万吨 [1] 电力业务增长 - 发电量71.31亿度，同比增长380.01% [1] - 上网电量66.90亿度，同比增长375.23% [1] - 燃煤发电59.13亿度，同比增长532.05% [1] - 新能源发电7.77亿度，同比增长64.61% [1] 经营策略 - 通过增产增收战略深化多元化销售渠道，促进煤矿稳产达产 [2] - 通过节支降耗措施压控两金、推行代储代销及修旧利废，降低生产成本 [2] - 加强集中采购工作并压缩非生产性支出 [2] 发展展望 - 下半年将统筹安全生产、项目建设及市场开拓 [2] - 持续推进煤电新能源一体化发展模式 [2] - 积极应对能源行业转型及煤炭市场下行挑战 [2]

证券代码：600395 证券简称：盘江股份 编号：临 2025-043 贵州盘江精煤股份有限公司 第七届董事会第四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 贵州盘江精煤股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第四次会 议于 2025 年 8 月 25 日以通讯方式召开。会议由公司董事长纪绍思先生主 持，应参加会议董事 7 人，实际参加会议董事 7 人。会议符合《公司法》 和《公司章程》等有关规定，合法有效。 出席会议的董事经过认真审议，以记名投票的表决方式，审议通过了 以下议案： 一、2025 年半年度报告及摘要 表决结果：7 票同意，0 票反对，0 票弃权。内容详见上海证券交易所 网站（http://www.sse.com.cn）。 会议认为：公司《2025 年半年度报告及摘要》的内容和格式符合中国 证监会和上海证券交易所的各项规定，报告的内容真实、准确、完整地反 映了公司 2025 年半年度的财务状况和经营成果。因此，会议同意公司《2025 年半年度报告及摘要》 为切实保障和维护投资者合法权益，提 ...

公司代码：600395 公司简称：盘江股份 贵州盘江精煤股份有限公司 贵州盘江精煤股份有限公司 2025 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不 存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人纪绍思、主管会计工作负责人刘文学及会计机构负责人（会计主管人员）邓丽 茶声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本报告期，公司不派发现金红利，不送红股，不进行资本公积转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本半年度报告内容涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述因存在不确定性，不构成公司对 投资者的实质承诺，敬请广大投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本 ...