核心财务表现 - 2025H1营业收入776.55亿元同比下降9.52% [1] - 归母净利润36.87亿元同比下降45.11% [1] - 扣非净利润34.10亿元同比大幅增长56.12% [1] - 基本每股收益0.207元/股同比下降45.09% [1] - 加权平均ROE为6.36%同比下降6.50个百分点 [1] - 现金分红总额17.84亿元分红比例48.38% [1] - 投资收益12.29亿元同比下降79.72% [1] 传统电源业务表现 - 火电板块归母净利润19.67亿元占比53.35% [2] - 水电板块归母净利润8.83亿元占比23.95% [2] - 煤机发电量1601.24亿千瓦时同比下降7.58% [2] - 燃机发电量13.43亿千瓦时同比增长19.91% [2] - 水电发电量228.7亿千瓦时同比下降6.44% [2] - 煤机上网电价428.75元/兆瓦时同比下降6.97% [2] - 燃机上网电价853.43元/兆瓦时同比下降2.65% [2] - 水电上网电价273.53元/兆瓦时同比增长4.96% [2] - 入炉标煤单价831.48元/吨同比下降87.46元/吨（yoy-9.52%） [2] - 传统电源板块归母净利润同比增长44.74% [2] 新能源业务表现 - 风电发电量113.55亿千瓦时同比增长10.37% [3] - 光伏发电量103.35亿千瓦时同比增长122.55% [3] - 风电上网电价450.10元/兆瓦时同比下降6.0% [3] - 光伏上网电价329.84元/兆瓦时同比下降21.8% [3] - 风电利用小时数1127h同比增长1.99% [3] - 光伏利用小时数606h同比增长15.43% [3] - 风电板块归母净利润5.29亿元占比14.35%同比下降31.1% [3] - 光伏板块归母净利润5.91亿元占比16.03%同比增长37.1% [3] 装机容量与项目储备 - 在运总装机120.2GW其中煤机76.63GW占比63.8% [4] - 水电装机15GW占比12.4% [4] - 风电装机10.2GW占比8.5% [4] - 光伏装机18.4GW占比15.3% [4] - 新增新能源控股装机645.16万千瓦 [3] - 获取新能源资源量353.48万千瓦 [4] - 核准或备案新能源容量377.39万千瓦 [4] - 在建风电项目211.83万千瓦主要分布在内蒙、甘肃 [4] - 在建光伏项目343.34万千瓦主要分布在天津、新疆、内蒙 [4] 行业发展趋势 - 行业处于供需结构优化、政策转向市场化调整阶段 [3] - 新能源电价下降与行业阶段性回调趋势相符 [3] - 煤电调节性价值重估与新能源装机扩张构成核心投资逻辑 [5]