机构：中信建投证券 研究员：竺劲 核心观点 事件 公司发布2025 年中期业绩公告，2025 年上半年公司实现营业收入70.9 亿元，同比增长3.7%；实现归母 净利润7.7 亿元，同比增长4.3%。 简评 经营业绩稳健增长。2025 年上半年公司实现营业收入70.9 亿元，同比增长3.7%；实现归母净利润7.7 亿 元，同比增长4.3%。公司利润增速略高于收入增速主要在于1）毛利率有所提高，受益于公司持续优化 业务结构和项目治理，公司上半年毛利率为17.0%，较上年同期上升0.2 个百分点；2）费用率有所下 降，上半年销售、管理、财务三项费用率合计2.2%，较上年同期下降0.6 个百分点。 积极拓展城市运营业态。上半年公司新增在管面积3180 万平，其中84%来自于独立第三方，59%来自非 住项目，同时公司积极优化项目结构，上半年退盘2680 万平；截至6 月底公司在管面积4.36 亿平，较去 年底增加500 万平。从业态来看，上半年公司积极外拓城市运营业态，包括天津东丽区环卫一体化项 目、香港东区海滨长廊项目；上半年城市运营新增项目合约额达6.25 亿元，同比增长60.3%，城市运营 合约占比达64%，较 ...