1H25业绩表现 - 营收同比增长19.8%至89.63亿元 生物资产公允价值调整前/后净利润分别为1.98亿元/3.17亿元 同比增加5.20亿元/0.01亿元 [1] - 生猪养殖收入同比增长68.7%至44.94亿元 主因出栏量同比增长83%至289.9万头 [1] - 生鲜猪肉收入同比增长21%至25.4亿元 同比减亏2334万元 [2] - 饲料业务收入同比下降3.7%至31.27亿元 销量同比增长1.6%至95.8万吨 [2] 业务板块发展 - 生猪养殖出栏量通过"公司+农户"模式扩张 商品猪销售均价同比下降4.5%至14.59元/公斤 [1] - 生鲜业务品牌收入占比提升4.5个百分点至31.2% 品牌盒装猪肉销量增长47%至2779万盒 亚麻籽猪肉销量增长123% [2] - 肉制品收入持平于3.8亿元 肉类进口收入同比增长16.4%至12.2亿元 [2] 成本与资金状况 - 2Q25完全成本降至13.0-13.5元/千克 通过高效种猪繁殖体系和养殖模式优化实现 [2] - 1H25末资产负债率较2024年末上升0.3个百分点至53.2% 因收购中粮嘉华对价款导致净债务增加 [3] - 流动性生物资产较2024年末增长16.9%至27.9亿元 支撑出栏弹性 [3] 战略与展望 - 轻资产养殖模式提升出栏量弹性 2025年目标出栏量500-600万头 [3] - 生鲜业务通过品质提升、渠道拓展（头部超市/电商）和精准传播驱动品牌战略 [3] - 维持2025/26年净利润预测7.6亿元/11.5亿元 对应市盈率10倍/7倍 [3]