财务业绩 - 2025年上半年营业收入86.85亿元 同比增长3.8% 归母净利润27.87亿元 同比增长4.01% 业绩略超预期 [1] - 通行费业务收入51.3亿元 同比增长0.4% 证券业务收入31.83亿元 同比增长13.44% 证券板块成为主要增长动力 [1] - 整体车流量同比增长1.5% 但通行费收入增速0.4%低于车流量增长 主要受ETC货车优惠等政策影响 [1] 业务运营 - 上三高速车流量同比下降 受甬台温改扩建工程影响 杭徽高速车流量同比下降 受文一西路隧道通车分流影响 [1] - 证券业务表现突出 收入增速达13.44% 显著高于整体收入增速 [1] 资本运作 - 控股股东浙江省交投筹划重大资产重组 拟通过换股方式吸收合并浙江镇洋发展 打造A+H上市平台 [2] - A+H架构搭建将完善公司投融资架构 为长期发展奠定基础 [2] 业绩展望 - 维持2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为56.71亿元/58.87亿元/61.49亿元 同比增长3.08%/3.81%/4.45% [2] - 对应市盈率保持7倍水平 维持买入评级 [2]