核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入12.32亿元，同比增长19.73%，但归母净利润亏损7.54亿元，同比大幅下降327.21% [1] - 第二季度单季营业总收入5.98亿元，同比增长22.26%，归母净利润亏损6.73亿元，同比下降2286.05% [1] - 毛利率22.84%，同比提升68.59%，净利率-57.92%，同比下降224.96% [1] 损益表项目分析 - 营业收入增长主要因房地产销售收入增加 [3] - 营业成本增长6.86%，主要因物业管理服务成本上升 [3] - 三费总额3.27亿元，占营收比26.57%，同比下降29.2% [1] - 销售费用下降10.21%因合并范围变化，管理费用下降14.81%因人员薪酬减少，财务费用下降16.69%因利率下降 [3] - 研发费用下降100%因合并范围变化 [3] 资产负债表项目变动 - 货币资金29.64亿元，同比增长10.65% [1] - 应收账款2.37亿元，同比增长28.55%，主要因应收物业费款项增加导致应收款项大幅增长163.66% [1][3] - 有息负债142.87亿元，同比增长3.95% [1] - 其他应收款下降36.11%因收回应收股利，其他非流动资产增长51.12%因待抵扣增值税增加 [3] - 合同负债下降40.86%因结转房地产销售收入，应交税费下降59.44%因缴纳大额土增税 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.61元，同比改善35.5% [1] - 投资活动现金流净额增长3.14%因收到投资收益增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降130.84%因银行净借款减少 [3] - 货币资金/流动负债比例为75.98%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-16.8% [4] 资本结构与盈利能力 - 每股净资产5.58元，同比增长4.74% [1] - 有息资产负债率达49.64%，近三年经营性现金流均值为负 [4][5] - 公司去年ROIC为0.09%，近10年中位数ROIC为3.44%，历史净利率中位数为-12.82% [4] - 公司上市以来28份年报中出现2次亏损 [4] 资产质量关注点 - 存货/营收比例达535.25% [5] - 预计负债下降97.63%因支付小股民诉讼赔偿 [3] - 其他流动负债下降65.37%因结转税额 [3]