核心财务表现 - 2025年中报营业总收入138.42亿元，同比下降2.89% [1] - 归母净利润4181.54万元，同比下降63.17%，第二季度单季净利润900.09万元，同比大幅下降87.92% [1] - 毛利率9.51%，同比提升8.19%，但净利率仅0.18%，同比大幅下降70.8% [1] - 每股收益0.01元，同比下降66.67%，每股经营性现金流0.25元，同比下降56.07% [1] 资产负债结构 - 货币资金48.41亿元，同比增加11.12%，主要因保证金增加 [1][2] - 有息负债272.08亿元，同比下降8.08%，但流动比率仅0.45，短期债务压力显著上升 [1] - 应收账款43.77亿元，同比微增1.61%，应收票据因商业承兑汇票减少下降50.44% [1][2] - 应付票据因开具额度增加大幅上升79.89%，预收款项因租金增加上升308.54% [2] 现金流与投资活动 - 经营活动现金流量净额因销售回款下降减少46.24% [3] - 投资活动现金流量净额因收回股权投资增加41.84% [3] - 筹资活动现金流量净额因有息负债增加上升52.03% [3] - 开发支出因数据资源开发增加大幅上升156.89% [2] 业务模式与战略 - 公司聚焦高端瓦楞纸细分赛道，通过定制化方案与电商企业深度合作构建差异化壁垒 [5] - 通过新质生产力重构全流程：直连废纸收购企业降低采购成本，引入智能化设备提升人均产能，优化CRM系统实现精准营销 [6] - 拥有国家级博士后科研工作站等研发平台，重点攻关竹纤维、秸秆浆等非木浆替代技术 [5] 历史业绩与回报 - 公司去年ROIC为1.17%，近10年中位数ROIC为4.91%，资本回报率偏弱 [3] - 去年净利率-1.69%，产品附加值不高，近23份年报中出现2次亏损，生意模式较脆弱 [3] - 业绩具有周期性，最差年份2022年ROIC为-3.18% [3]