核心财务表现 - 营业总收入4.13亿元，同比下降26.92% [1] - 归母净利润-2.64亿元，同比下降84.96% [1] - 毛利率-6.67%，同比恶化173.55个百分点 [1] - 净利率-82.87%，同比恶化135.88个百分点 [1] 季度数据表现 - 第二季度营业总收入1.6亿元，同比下降48.4% [1] - 第二季度归母净利润-1.15亿元，同比下降71.12% [1] 费用结构变化 - 三费总额（销售/管理/财务费用）3.07亿元，占营收比74.14%，同比上升65.82% [1] - 财务费用同比上升60.3%，主因费用化借款利息增加和利息收入降低 [7] - 管理费用同比下降16.57%，源于公司提升管理效率缩减开支 [6] - 销售费用同比下降19.21%，因收入减少导致渠道代理费结转减少 [5] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.48元，同比大幅改善104.45% [1][8] - 货币资金26.31亿元，同比增加37.66% [1] - 应收账款5524.31万元，同比下降88.31% [1] - 存货/营收比率达3070.05%，显示存货周转效率偏低 [13] 负债与偿债能力 - 有息负债415.34亿元，同比增长18.53% [1] - 有息资产负债率达69.4%，债务负担较重 [13] - 货币资金/流动负债比率为24.7%，短期偿债能力承压 [13] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-59.11%，现金流覆盖能力不足 [13] 业务驱动因素 - 收入下降主因房地产项目结转规模减少 [3] - 投资性房地产大幅增长933.02%，源于存货转入 [3] - 投资收益同比下降147.05%，因合营公司亏损 [8] - 公司商业模式主要依靠营销驱动，需关注驱动力可持续性 [12] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数仅2.76%，投资回报偏弱 [10] - 2024年ROIC低至-2.63%，为历史最差水平 [10] - 上市以来31份年报中出现4次亏损记录 [10]