核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入5.09亿元，同比上升5.91%，但归母净利润6853.84万元，同比下降31.8%，呈现增收不增利态势 [1] - 第二季度单季度营业总收入2.4亿元，同比上升5.81%，归母净利润5728.13万元，同比上升35.64% [1] - 扣非净利润6476.95万元，同比下降31.72% [1] 盈利能力指标 - 毛利率76.78%，同比增加2.91个百分点，但净利率13.47%，同比大幅下降35.61% [1] - 每股收益0.14元，同比下降31.8% [1] - 公司去年的净利率为21.93%，显示产品或服务附加值高 [5] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.27亿元，三费占营收比44.62%，同比下降6.5% [1] - 管理费用同比上升31.98%，主要因公司及各办事处年会及业务招待等费用增加 [2] - 财务费用同比下降54.45%，主要因银行贷款减少导致利息支出减少 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.22元，同比大幅上升155.49% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比上升155.49%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [4] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降410.22%，主要因购买银行理财产品支付的现金增加 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额同比下降121.27%，主要因向银行借款减少1000万元 [4] 资产负债结构 - 货币资金1.44亿元，同比上升30.64% [1] - 应收账款3.13亿元，同比下降2.34% [1] - 有息负债6734.47万元，同比下降25.6% [1] - 每股净资产4.48元，同比上升8.57% [1] - 合同负债同比下降54.37%，主要因报告期末收到的与销货合同相关的款项减少 [1] 投资收益与减值 - 投资收益同比下降434.44%，主要因按权益法核算的参股公司投资收益减少5235.52万元 [4] - 信用减值损失同比下降49.32%，主要因计提的其他应收款坏账准备增加 [4] - 资产减值损失同比下降61.15%，主要因计提的存货跌价损失及合同履约成本减值损失增加 [4] 税务与其他收益 - 所得税费用同比上升85.04%，主要因当期所得税增加1290.9万元 [3] - 其他收益同比下降38.62%，主要因收到的政府补助款项减少 [4] - 应交税费同比上升102.74%，主要因报告期末应交企业所得税增加963.89万元 [2] 营业外收支 - 营业外收入同比下降57.7%，主要因上年同期收到供应商产品质量违约金较多 [5] - 营业外支出同比上升92.06%，主要因子公司汉森健康产业生产性生物资产枳壳报废42.8万元 [5] 资本回报与商业模式 - 公司去年ROIC为10.19%，历史中位数ROIC为8.4%，显示资本回报率一般 [5] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况 [5] - 建议关注公司应收账款状况，应收账款/利润比率已达142.34% [6]