核心财务表现 - 营业总收入45.38亿元 同比增长28.97% 主要受通拓科技并表及易佰网络业务规模扩大驱动 [1][2] - 归母净利润3674.05万元 同比大幅下降72.69% 第二季度降幅收窄至1.43% [1] - 扣非净利润2426.98万元 同比下降81.36% 反映主营业务盈利能力显著恶化 [1] 盈利能力指标 - 毛利率33.47% 同比下降8.74个百分点 成本增幅35.49%超过收入增长 [1][2] - 净利率0.71% 同比暴跌81.03% 三费占营收比达30.86% 同比增2.31个百分点 [1] - 销售费用同比激增43.77% 主因通拓科技并表及仓租、平台费、推广费增长 [2] 资产质量与现金流 - 应收账款5.03亿元 同比增幅达35.01% 应收账款/利润比高达295.69% [1][4] - 货币资金4.9亿元 同比下降22.79% 货币资金/流动负债比率仅70.56% [1][4] - 每股经营性现金流0.91元 同比大幅改善388.07% 主因销售回款增加及备货减少 [1][2] 资本结构与投资活动 - 有息负债6.01亿元 同比增长34.94% 筹资现金流净额下降187.2% 因归还银行借款及股份回购 [1][3] - 投资现金流净额恶化472.1% 因投入华南总部项目建设款 [3] - 每股净资产5.78元 同比增长6.33% 但ROIC仅6.29% 低于历史中位数10.31% [1][4] 业务发展动态 - 通过库存优化战略使存货同比下降30.38% 库存结构持续优化 [2] - 汇兑收益增加致财务费用下降245.93% 所得税费用因应纳税所得额减少下降64.05% [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩达3.17亿元 每股收益0.78元 显著高于当前实际表现 [4]