财联社12月3日电，华凯易佰公告，公司持股5%以上股东易创佳于2024年12月2日通过深圳证券交易所 以大宗交易方式累计减持公司股份291.03万股，占公司总股本的比例为0.7189%。 本次权益变动后，易创佳持有公司股份2024.22万股，占公司总股本的比例为4.9999%，不再为公司持股 5%以上股东。 ...

公司治理结构和战略发展 - 华凯易佰迎来治理结构和战略发展的重要里程碑，第一大股东罗晔通过协议转让方式将部分股份转让给胡范金和庄俊超，公司由周新华变更为无控股股东、无实际控制人状态 [1] - 股权变更意味着华凯易佰跨境电商业务的专业经营团队彻底"回归"，结合收购另一家跨境电商公司，华凯易佰加码布局跨境电商领域的意图明显 [1] 股权变更历史 - 华凯易佰从事跨境电商本就是半路出家，2019年以发行股份及支付现金的方式启动对易佰网络的收购 [2] - 易佰网络由胡范金和庄俊超于2011年创立，2019年罗晔成为易佰网络第二大股东，持有27%股权 [2] - 2021年6月，华凯易佰斥资15.12亿元完成收购易佰网络90%股权，2022年6月以3.38亿元收购剩余10%股权，易佰网络成为华凯易佰全资子公司 [3] - 2023年，周新华及其实控企业湖南神来科技有限公司累计减持华凯易佰股份854万股 [3] - 近日，罗晔通过协议转让方式将其持有的华凯易佰股份分别向胡范金和庄俊超转让5.75%和5.91%的股份 [3] 股权交易后股东结构 - 胡范金及其一致行动人成为华凯易佰第一大股东，持股比例和表决权比例达到20.16%，周新华及其一致行动人持股比例和表决权比例调整为15.05%，庄俊超及其一致行动人为14.94% [4] 管理层变动 - 周新华于2023年8月卸任董事长，成为终身名誉董事长，胡范金成为新任董事长 [4] - 董事团队中新增刘露和张敏两位董事，均为易佰网络的老人 [4] - 监事会主席王芳于2021年加入公司，2023年8月离职 [4] - 胡范金和庄俊超承诺在本届董事任职期间保持任职稳定性，并在第四届董事会届满后继续向董事会推荐其担任公司下一届董事会非独立董事候选人 [4] 收购通拓科技 - 华凯易佰与华鼎股份签署《合作框架协议》，计划以现金方式收购通拓科技100%股权，包括专利、商标、店铺等主要经营性资产 [5][6] - 收购案最终以7亿元价格完成交易，被视为跨境电商领域资源整合的重要一步，华凯易佰希望通过此次收购扩大在跨境电商行业的影响力，提升运营效率和盈利能力 [6] 通拓科技业绩和估值 - 通拓科技业绩遭遇重创，2021年营收55.26亿元，同比下滑26.2%，2022年营收34.47亿元，亏损超过3.1亿元，2023年营收34.13亿元，净利润亏损9992万元，较2022年减亏明显 [7] - 以2023年估值计算，通拓科技交易价格仅相当于0.2倍PS，大幅低于市场平均 [7] 业务协同潜力 - 通拓科技主要经营3C电子、家居户外、美容服饰等数十个品类商品，与华凯易佰产品品类存在差异化，具有互补性，两者营收规模合计有望超百亿元 [8] - 通拓科技拥有9086家网店，2023年上升至10856家，主要集中在Amazon、速卖通等平台，华凯易佰网店数量规模仅在一千家左右，通过并购通拓科技，华凯易佰可以打通这些门店资源，对其销售有巨大提振作用 [8] 潜在风险 - 通拓科技还处于亏损状态，短期内会拖累华凯易佰业绩，通拓科技何时扭亏成为关键 [9] - 通拓科技因亚马逊"封号潮"和PayPal账号问题导致业绩下滑，2022年因涉嫌违反《PayPal合理使用规则》被划扣金额合计6902.52万元，亚马逊持续的封号行动给通拓科技和华凯易佰带来不确定性 [9][10]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告核心观点 - 2024Q3报告公司营业收入达到26.0亿元同比增长48% 但归母净利润达到0.55亿元同比下降40%业绩端放缓较多主要因为新业务处于培育期以及较多非经营性费用和损失扰动利润不过新业务渐入佳境且通拓科技并表已扭亏转盈预计未来规模效应体现后会逐步摊薄费用率 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 2024Q3公司完成通拓科技收购并表且积极布局新渠道业务收入端实现较快增长其中通拓科技自2024年7月起纳入合并报表实现6.77亿元收入并扭亏为盈易佰网络2024Q3实现营业收入19.1亿元同比增长9.8%增速环比Q2放缓同时公司积极布局新兴渠道2024Q1 - Q3在Temu、Tik Tok、WalMart等平台分别实现营收9158、10927、10074万元增长势能较快 [4] 盈利端 - 2024Q3由于公司新渠道处于培育期受股权激励费用摊销、新增并购贷款利息支出等因素影响单三季度业绩放缓较多毛利率同比下降4.1个百分点费用端销售费用率同比提升1.6个百分点管理费用率下降1.6个百分点财务费用同比增长303万元 [5] 新渠道培育 - 2024Q1 - Q3公司积极布局Temu、Tik Tok、WalMart等海外热门电商平台新渠道培育渐入佳境将成为公司新一轮成长动力自2024年第三季度在新兴平台的销量快速增长预计未来业绩将显著提升同时亿迈生态平台合作商户已拓展至263家实现营业收入7.24亿元 [6] 财务报表及预测指标 - 给出了2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据包括营业总收入、营业成本、毛利等各项指标及其占营业收入的百分比同时还有每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等基本指标 [16]

公 司 点 评 报 告 ＃assAuthor＃ ＃assAuthor＃ 公 司 研 究 | --- | --- | |---------------------------|------------| | | | | ＃市场数据 市场数据日期 | 2024-11-08 | | 收盘价（元） | 12.82 | | | | | 总股本（百万股） | 404.85 | | 流通股本（百万股） | 366.40 | | 净资产（百万元） | 2229.44 | | 总资产（百万元） | 4528.29 | | 每股净资产(元 ) | 5.48 | ＃相关报告 relatedReport＃ 【兴证社服&零售】华凯易佰 2023 年报点评：数字赋能跨境 电商，主营业务稳步增长 S0190519050001 金秋 jinqiu@xyzq.com.cn S0190520080004 daiky@xyzq.com.cn ＃分析师： emailAuthor＃ 代凯燕 证券研究报告 ＃＃industryId＃＃ 商贸零售 ＃investSuggestion＃ 研究助理： pengxinyao@xyzq.com.cn 彭心瑶 增持 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司完成通拓并表,积极布局新平台,如Temu、TikTok等新兴电商平台 [2] - 受多重因素影响,公司业绩短期承压,主要包括人力成本和推广费用增长、存货规模增长导致仓储费用上升、股份支付费用增加、财务费用上升以及汇率波动等 [2] - 公司积极切入新渠道,通拓并表提振业绩,带来规模效应并增强行业竞争力 [1][2] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入61.2亿元,同比增长28.8%;实现归母净利润1.9亿元,同比下滑36.7% [1] - 2024年公司预计实现营业收入90.44亿元,同比增长38.8%;实现归母净利润3.43亿元,同比增长3.4% [3] - 2025年公司预计实现营业收入114.16亿元,同比增长26.2%;实现归母净利润4.27亿元,同比增长24.2% [3] - 2026年公司预计实现营业收入128.43亿元,同比增长12.5%;实现归母净利润5.21亿元,同比增长22.2% [3]

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 本报告导读： Q3 受新平台费用支出、股权激励费用等因素拖累表现不佳，期待 Q4 旺季改善。 投资要点： [Table_Summary] 维持增持。前三季度营收 61.2 亿元/+28.8%，归母净利 1.89 亿元/- 36.7%，扣非 1.86 亿元/-34%；Q3 单季度营收 26 亿元/+47.7%，归 母净利 0.55 亿元/-40%，扣非 0.56 亿元/-37.5%低于预期；考虑到新 平台/新品类仍需爬坡，下调预测 2024-26 年 EPS 至 0.84/1.08/1.32 元(原 1/1.37/1.7 元)增速 3/28/22%；参考同行业可比公司估值，给予 公司 2024 年 18 倍 PE，下调目标价至 15.12 元，维持增持。 Q3 受新平台费用支出、股权激励费用等因素拖累。1)Q1-3 单季度 营收增速分别 23.1/13/47.7%，归母增速分别 7.7/-60.1/-40%，扣非增 速分别 6.7/-55.8/-37.5%；2)Q3 净利下滑主要因：①新平台人力成本 和推广费用增长②2022 年员工持股计划及 20 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 3Q24公司营业收入25.96亿元,同比增长47.72%;归母净利润0.55亿元,同比减少40.01% [5][6] - 收入高增主要源自合并通拓科技,多类费用有所提高 [5] - 公司积极布局新兴平台,Temu、TikTok、WalMart等平台收入快速增长 [7] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长 [7] 分类总结 跨境出口电商业务 - 2024-2026年收入将保持较快增长,毛利率维持在37%-40%左右 [9] 跨境出口电商综合服务 - 2024-2026年收入将保持较快增长,毛利率维持在14.6%左右 [9] 空间环境艺术设计 - 2024年起该业务将不再贡献收入 [9] 其他业务 - 2024-2026年收入将保持较快增长,毛利率维持在45.7%左右 [9] 费用情况 - 销售费用、管理费用和研发费用将随收入增长而增加 [9]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司以"泛品+精品+亿迈"三大业务驱动，泛品业务规模以地区扩张实现增长，通过信息化系统赋能实现降本增效，提升周转效率；精品业务已形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，重点打造优势品类，以品牌带动产品客单价及销量良性循环，亿迈平台助理卖家开拓海外市场，享出海大行业红利。[2] 2) 24Q3 易佰网络归母净利润环比下滑14%，通拓科技扭亏为盈。24Q3公司营收同比增长47.72%，主要因为7月起通拓科技并表，全资子公司通拓科技24Q3实现营收6.77亿元，并实现扭亏为盈。若剔除通拓科技收入，24Q3营收为19.19亿元，同比增长9.16%。[2] 3) 24Q3毛利率下滑4.08pct，销售费用率由于推广及仓储费用提升而增长1.59pct，归母净利率下滑3.08pct。预计毛利率下滑是因为公司及时对海量商品智能调价等原因所致。[2] 财务指标总结 1) 24Q1-3实现营收61.15亿元/YoY+28.75%，归母净利润1.89亿元/YoY-36.74%，扣非归母净利润1.86亿元/YoY-33.98%。[2] 2) 24Q3实现营收25.96亿元/YoY+47.72%，归母净利润0.55亿元/YoY-40.01%，扣非净利润0.56亿元/YoY-37.45%。[2] 3) 预计24-26年公司实现归母净利润2.97/3.74/4.53亿元，分别同比-10.6%/+26.0%/+21.1%，对应PE为18/14/12X。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入方面 - 跨境业务平稳增长,通拓科技实现扭亏 [1] - 积极布局海外新兴平台,亿迈业务合作商户稳步开拓 [1] 财务方面 - 受合并通拓、新兴平台业务拓展等因素影响,公司短期盈利水平承压 [1] - 毛利率同比下降,期间费用率有所上升 [1] 管理方面 - 公司完成董事会换届,有望进一步聚焦跨境电商业务,激发核心团队潜力 [1] 公司投资评级及财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [1][2] - 对应PE为15.0x/11.1x/8.5x,维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营业收入同比高增,新平台销量快速增长 - 2024Q3公司营业收入同比增长47.72%,主要系公司合并通拓科技7-9月收入以及易佰网络收入同比增长 [6] - 公司积极布局Temu、TikTok、WalMart等海外热门电商平台,其中Temu平台实现营业收入9,158万元,Tik Tok平台营业收入10,927万元,WalMart平台营业收入10,074万元 [6] - 亿迈生态平台合作商户已拓展至263家,环比增加20.09%,实现营业收入7.24亿元 [6] Q3利润率受整合通拓科技、新业务投入增加等因素拖累 - 2024前三季度毛利率35.13%（同比-2.68pct），净利率3.07%（-3.63pct）；2024Q3毛利率33.03%（同比-4.08pct），净利率2.13%（同比-3.06pct） [6] - 主要原因包括：1）通拓科技自2024年7月起纳入公司合并财务报表范围，带来相应成本增加；2）公司积极拓展新业务，组建多个创新团队，导致新平台推广费用以及人力成本增长；3）公司为四季度销售旺季增加备货，截至Q3末公司整体存货20.16亿元，同比增长139.06%，全资子公司易佰网络产生仓储费用1.05亿元，同比增长72.15% [6] 新业务拓展助力长期发展,维持"买入"评级 - 预计公司2024-2026年收入分别为80.78/98.03/114.99亿元，对应增速分别为23.94%/21.35%/17.30%；归母净利润分别为3.42/4.40/5.37亿元，对应增速分别为3.09%/28.49%/22.03% [7] - 虽然通拓科技并表以及新业务拓展等因素短期影响公司利润率，但长期来看，随着公司发力Temu、TikTok等新平台业务，整合通拓科技，有望保持增长态势 [6]