核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1168.57亿元，同比下降16.08%，归母净利润27.11亿元，同比下降63.47% [1] - 第二季度营业总收入625.85亿元，同比下降30.07%，归母净利润7.6亿元，同比下降85.38% [1] - 毛利率14.64%，同比下降8.64个百分点，净利率5.62%，同比下降26.84个百分点 [1] - 三费占营收比5.63%，同比上升8.78%，每股收益0.23元，同比下降62.9% [1] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流1.34元，同比大幅增长193.41%，主要因工程款支付同比减少 [1][3] - 货币资金1385.62亿元，同比下降5.34%，有息负债3448.51亿元，同比下降6.41% [1] - 应收账款60.08亿元，同比增长22.13%，存货/营收比达244.2% [1][4] 业务驱动因素 - 营业收入下降主因房地产项目结转规模下降，营业成本同比下降14.7%与之匹配 [3] - 管理费用同比下降17.44%源于组织能力建设，财务费用下降9.67%因有息负债规模及成本降低 [3] - 研发费用大幅下降53.5%因研发项目投入减少 [3] 投资回报与资本效率 - 2024年ROIC为1.98%，近10年中位数ROIC为7.16%，历史净利率中位数为3.12% [4] - 现金资产状况健康，但货币资金/流动负债仅24.83%，经营性现金流/流动负债仅1.64% [4] 机构持仓动向 - 南方中证房地产ETF持有7631.63万股并增仓，该基金规模62.32亿元，近一年上涨37.28% [5][6] - 中泰星元灵活配置等6只基金出现减仓，工银战略转型股票持仓未变动 [6] - 明星基金经理姜诚（管理规模126.06亿元）关注该公司并擅长成长股挖掘 [5]