财务表现 - 2025H1实现收入8.2亿元，同比增长11.0%，归母净利润0.9亿元，同比增长3.3% [1] - 2025单Q2实现收入3.4亿元，同比增长12.4%，归母净利润13.4万元，去年同期为亏损139.7万元 [1] - 2025H1毛利率同比提升5.4个百分点至55.4%，净利率同比下降0.9个百分点至11.5% [2] - 2025Q2现金回款9.0亿元，同比增长22.1%，合同负债0.9亿元，同比增长34.9% [2] 产品结构 - 中高端黄酒收入5.2亿元，同比增长7.2%，普通酒收入2.0亿元，同比增长2.5%，其他酒收入0.7亿元，同比增长60.5% [1] - 产品结构持续优化，中高端黄酒增速高于普通黄酒 [1] - 主推气泡黄酒爽酒等潮饮产品，通过抖音达人联动明星进行跨界营销，精准触达年轻群体 [1] 区域市场 - 浙江市场收入5.2亿元，同比增长19.3%，江苏市场收入0.5亿元，同比下降13.8%，上海市场收入1.4亿元，同比下降11.3%，其他区域收入0.8亿元，同比增长13.5% [1] - 深耕绍兴基地市场并向浙江全省辐射，同时积极开拓江浙沪以外市场 [1] 费用管理 - 2025H1销售费用率同比上升7.3个百分点至26.3%，管理费用率同比下降3.4个百分点至5.9%，财务费用率同比上升0.4个百分点至-0.7% [2] - 整体费用率同比上升3.7个百分点至34.5%，主要因加大品牌建设投入和市场开拓力度 [2] 行业趋势 - 黄酒行业竞争格局清晰，品牌高端化和产品结构升级成为龙头共识，品类迎来品牌和价值回归的历史机遇 [3] - 低度、健康、养生属性的黄酒受到消费者和经销商青睐，尤其在当前商务消费环境疲软背景下 [3] 公司战略 - 深挖黄酒文化元素，运用破局思维在年轻化、高端化两端寻求突破 [3] - 持续深化"会稽山"、"兰亭"双品牌双事业部战略，线上线下协同发力，推动新老渠道联动 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元、3.0亿元、3.8亿元，对应动态PE分别为42倍、33倍、27倍 [3]