财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入435.33亿元，同比增长40.34%，归母净利润77.35亿元，同比增长55.97% [1] - 第二季度营业收入244.97亿元，同比增长33.09%，归母净利润39.08亿元，同比增长36.53% [1] - 销售毛利率34.36%，同比增加1.94个百分点，净利率17.99%，同比增加1.72个百分点 [2] - 经营活动现金流量净额34.34亿元，同比增长231.91%，主要因销售回款增加 [2] - 拟每10股派发现金红利9.50元，不送红股且不以公积金转增股本 [1] 储能业务 - 储能系统营收178.03亿元，同比增长127.8%，占主营业务收入比重40.89% [2] - 储能系统毛利率39.92%，较上年同期略减0.16个百分点 [2] - 上半年储能系统发货量接近2024年全年水平，下半年发货量预计高于上半年 [3] - 全年储能发货量预计维持40-50GWh的年初判断 [3] - 全球储能系统需求持续增长，公司市场地位突出 [2] 光伏逆变器业务 - 光伏逆变器等电力转换设备营收153.27亿元，同比增长17.1%，占营收比重35.21% [4] - 光伏逆变器毛利率35.74%，同比减少1.88个百分点 [4] - 公司在海外建设超20家分支机构和60多家代表处，产品覆盖全球100多个国家和地区 [4] - 新发布全球首款400kW+组串式逆变器SG465HX和分体式模块化逆变器1+X 2.0 [4] - 微逆系列产品在欧洲及全球阳台光伏和家庭绿电场景快速应用 [4] 新业务布局 - 公司成立AIDC事业部，重点研发面向海外市场的AIDC电源产品 [5] - 计划2026年推出相应产品，具备提供绿电一揽子解决方案的技术优势 [5] - 人工智能和数据中心建设推动全球绿电需求趋紧 [5] 业绩预测与市场前景 - 公司上调2025-2027年归母净利润预测至147.96/167.44/188.74亿元 [5] - 对应8月25日收盘价PE分别为14.4/12.7/11.3倍 [5] - 欧洲及新兴市场大储、工商储需求放量，公司对单一市场依赖度有望降低 [5] - 全球光储需求增长持续，公司盈利持续性优良 [5]