财务表现 - 2025H1公司收入14.09亿元同比下滑0.62% 其中Q2收入7.37亿元同比增长0.99% [1] - 分业务收入表现：半导体业务收入4.41亿元同比下滑1.31% 食品业务收入8.46亿元同比增长5.41% 医药业务收入1.22亿元同比下滑27.53% [1] - 2025H1归母净利润1.08亿元同比下滑20.68% 扣非归母净利润1.06亿元同比下滑23.73% [2] - 2025H1净利率7.67%同比下降2.24个百分点 扣非净利率7.54%同比下降1.78个百分点 [2] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率24.46%同比下降1.11个百分点 分业务毛利率：半导体业务下降4.54个百分点 食品业务上升2.31个百分点 医药业务下降7.66个百分点 [2] - 期间费用率15.66%同比上升0.93个百分点 其中销售费用率下降0.07个百分点 管理费用率上升0.93个百分点 财务费用率下降0.39个百分点 研发费用率上升0.46个百分点 [2] - 非经常性损益同比减少648万元 主要因政府补助减少 [2] 业务发展动态 - 半导体业务受地缘政治影响海外订单下滑 但国内大客户需求持续放量 [1] - 食品业务增长主要受益于乳饮行业温和复苏及市占率提升 [1] - 医药业务受行业持续下行影响表现疲弱 [1] - 2025H1新接订单饱满 下半年收入端有望提速 [1] 战略布局与增长点 - 公司为国内半导体气/液路系统龙头 批量供货AMAT、超科林等全球龙头企业 [3] - 通过合资子公司菉康普挺切入液冷赛道 产品涵盖CDU、管路系统、快接头等核心组件 [3] - 液冷赛道存在规模与渗透率双重增长动力 成长斜率陡峭 [3] - 液冷供应链格局尚未固化 公司凭借产品验证优势及商务关系有望快速突破 [3] 业绩展望 - 调整2025-2027年营收预测至30.49亿元、35.79亿元、43.67亿元 同比增长7%、17%、22% [4] - 调整2025-2027年归母净利润预测至2.52亿元、3.23亿元、4.27亿元 同比增长11%、28%、32% [4] - 对应EPS预测为0.62元、0.79元、1.05元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为64倍、50倍、38倍 [4]