核心观点 - 中金维持欧康维视生物-B跑赢行业评级并上调目标价35.5%至10.16港元 较当前股价有3.4%上行空间 [1] - 公司1H25收入同比增长75.4%至2.94亿元 亏损收窄至1.32亿元 符合预期 [1] - 管线研发与商业化协同推进 生产本地化能力增强 支撑长期竞争力 [2][3][4] 财务表现 - 1H25收入2.94亿元 同比增长75.4% [1] - 1H25期内亏损1.32亿元 较2024年同期收窄 [1] - 维持2025年及2026年盈利预测 [1] 研发管线进展 - OT-1001(智维泰)获国家药监局批准商业化 具备抗过敏与抗炎双重机制 [2] - OT-101(低浓度阿托品)完成所有受试者两年期给药 预计2026年6月完成III期临床揭盲 [2] - OT-802(毛果芸香碱)III期临床试验申请获批 预计2026年初启动 有望填补国内老视创新药市场空白 [2] - OT-301(格贝前列素)全球多中心III期临床达主要终点 超越拉坦前列素 为潜在BIC降眼压药物 [2] - OT-703(0.19mg氟轻松玻璃体植入剂)获批进入海南博鳌乐城真实世界研究试点 已完成患者入组 [2] 商业化与销售网络 - 眼科产品销售大幅增长 受益于Alcon产品组合对接及智维泰等新产品放量 [3] - 覆盖全国21,535家医院 含2,799家三级医院 [3] - 商业化团队超290人 实现全国性商业网络布局 [3] - 积极推进新产品院内市场准入 提升市场占有率及品牌影响力 [3] 生产与供应链 - 六款产品获生产批准 商业化批次生产有序推进 [4] - 核心产品优施莹本地化生产进入审评公示阶段 强化供应保障与成本控制 [4] - 苏州工厂先进工艺与供应链管控支撑"欧康制造"模式落地 确保供应稳定性与产品质量 [4] - 生产平台持续完善 提升生产效率与降低成本 增强生产交付环节竞争力 [4]