核心财务业绩 - 2025年上半年公司营业总收入181.8亿元，同比增长13.2%，归母净利润12.3亿元，同比增长25.0% [1] - 单季度Q2营业总收入90.3亿元，同比增长11.2%，归母净利润5.7亿元，同比增长17.9% [1] - 分区域收入：国内收入96.6亿元同比增长15.7%，海外收入85.2亿元同比增长10.5% [1] 产品线表现 - 装载机业务国内外收入均同比增长20%，电动装载机全球销量同比增长193% [1] - 挖掘机销售收入同比增长25%，其中国内终端销量增长31%且市占率提升1.6个百分点，海外终端销量增长22%且市占率提升0.5个百分点，净利润大幅增长90% [1] 盈利能力分析 - 2025年上半年销售毛利率22.3%同比上升0.2个百分点，销售净利率6.3%同比持平 [2] - Q2毛利率22.6%同比提升0.4个百分点，Q2销售净利率5.73%同比下降0.4个百分点 [2] - 国内毛利率15.8%同比下降0.7个百分点，海外毛利率29.7%同比提升1.5个百分点 [2] 费用管控与运营 - 期间费用率12.5%同比下降0.3个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别变化+0.1/-0.0/+0.3/-0.7个百分点 [2] - 海外毛利率提升受益于中大型挖掘机出口增速高于小型机，以及土方机械、汽车吊、叉车等高毛利产品海外拓展顺利 [2] 战略规划与产能布局 - 通过"十五五"战略规划，目标2030年实现营业收入600亿元，其中国际收入占比超60%，净利率不低于8% [3] - 以2024年为基数，2024-2030年收入与归母净利润年复合增长率预计分别为12%和24% [3] - 三大增长引擎包括土方机械核心业务、矿山机械/工业车辆/预应力等成长业务、农机/新技术/产业金融等新兴业务 [3] - 批准投资5亿元人民币在印尼建设制造工厂，强化海外本地化制造能力与全球供应链体系 [3] 业绩预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至18.5/27.6/35.5亿元，原预测值为20.7/28.9/37.9亿元 [4] - 当前市值对应PE分别为12/8/6倍，维持买入评级 [4]