核心观点 - 光线传媒上半年净利润同比大幅增长371.55%至22.29亿元，主要受益于《哪吒2》等高票房影片贡献，但电影行业存在票房热度与实际收益的显著差距 [2][3] - 公司正从"高端内容提供商"向"IP创造者和运营商"转型，通过衍生品业务和游戏布局平滑业绩波动，但转型成效仍需时间验证 [5][7] - 电影产业链收益分配模式导致出品方分得不足票房50%，爆款电影需分摊渠道分成和宣发费用，且多出品方投资模式进一步稀释单家收益 [4] 财务表现 - 上半年营业收入32.42亿元，同比增长143% [3] - 归属于上市公司股东的净利润22.29亿元，同比增长371.55% [2][3] - 报告期内影片总票房约154.63亿元，其中《哪吒2》票房154.46亿元 [3] 电影业务动态 - 已上映影片包括《花漾少女杀人事件》《东极岛》《非人哉：限时玩家》 [3] - 定档影片《三国的星空》将于10月1日上映 [3] - 储备真人电影项目包括《"小"人物》《她的小梨涡》 [3] - 推进中动画项目包括《大鱼海棠2》《姜子牙2》《茶啊二中2》 [3] - 动画团队规模超170人，预计明后年扩至300人以上，目标年产1.5-2部高质量动画电影 [3] IP运营转型 - 内部已组建两个IP运营团队，计划继续扩充团队规模 [5] - 衍生品业务覆盖超30个品类、500多个产品，核心围绕"哪吒"IP展开 [5] - 同步推进"大鱼海棠""张缤智和王焕君"等IP运营 [5] - 哪吒IP卡牌持续推新，二手市场出现按斤售卖现象（单价低至6.6元/斤），反映市场热度与过剩现状 [6] 游戏业务布局 - 与合作方共同组建游戏公司，团队规模超50人 [7] - 首款3A游戏已在制作中，公司具备视觉特效优势但缺乏玩家心理把握经验 [8] 行业特性分析 - 出品方与制片方分得票房收益不足总票房50% [4] - 多出品方投资模式成为行业趋势，虽分散风险但稀释单家收益 [4] - 爆款电影需承担高额渠道分成和宣发费用，且内容研发投入与产出存在时间差 [4] - IP衍生品业务需依赖持续爆款内容维持热度，否则面临影响力衰减风险 [7]