销售业绩表现 - 2025年上半年实现合同销售额615亿元 同比增长11% 完成全年销售目标的51% 是TOP10房企中少数实现正增长的房企 增速位居第二 [1] - 一线核心城市销售额达到495亿元 占总销售额的80.5% 其中北京销售额197.2亿元同比大幅上升255.1% 广州销售额157.66亿元保持稳健 上海销售额144.92亿元 [2] 投资与土地储备策略 - 上半年新增土地储备13宗总面积148万平方米 全部位于一二线核心城市 其中68%位于一线城市 [2] - 总土地储备达2043万平方米 一二线核心城市土地储备占比高达94% [2] - 采取"以销定投"策略并倾向于"小地块"以提高周转速度 通过"快进快出"打法缩短项目运营周期加快资金回笼 [3] - 避免参与高溢价率土地 一季度土地溢价率较高时选择"避其锋芒" 预计下半年土地市场理性化后将高质量完成300亿元投资目标 [2] 财务表现分析 - 上半年营业收入457.7亿元 同比增长34.6% [3] - 归母净利润13.7亿元 同比下降25.2% 核心净利润15.2亿元 同比下降12.7% [3] - 毛利约50.6亿元同比上涨4.4% 毛利率10.6%同比下降3.1个百分点 [3] - 管理层认为当前毛利率水平与2024年全年基本持平 符合行业现状 将通过降本增效和精准投放应对下滑 [4] 战略发展方向 - 坚持聚焦深耕核心城市策略 形成稳健发展基础 [3] - 推行"四好"企业理念（好产品好服务好品牌好团队） 引入汽车行业精益管理理念提高项目增效 [4] - 针对现房销售趋势做好应对准备 通过精准研判土地开发价值及产侧前置实现"当天拿地当天开工" [5] - 管理层认为现房销售需配套金融政策支持 预计将从试点城市开始施行 [5] 市场机构评价 - 花旗维持"买入"评级 目标价上调至6.2港元/股 依据包括销售增长11% 一线城市排名领先（北京第一/广州第二） 毛利率稳定及融资成本降至3.16% [6]