香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任 何責任。 香港，二○二六年三月十九日 執行董事： 林昭遠（董事長）、朱輝松、江国雄、賀玉平、陳靜及劉艷 非執行董事： 張貽兵及蘇俊杰 獨立非執行董事： 余立發、李家麟、劉漢銓及張建生 越秀地產股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）宣佈，本公司將於二○二六年三月 三十一日（星期二）舉行董事會會議，籍以（其中包括）批准本公司及其附屬公司截至二○二五 年十二月三十一日止年度的全年業績，以及考慮派發末期股息的建議。 承董事會命 越秀地產股份有限公司 余達峯 公司秘書 於本公告刊發日期，董事會成員包括： （在香港註冊成立的有限公司） （股份代號：00123） 董事會召開日期 ...

行业宏观背景与发展阶段 - 2025年房地产行业正式迈入“止跌回稳、品质升级”新发展阶段，行业全面转向品质竞争 [1] - 中央持续深化房地产融资白名单制度，实现常态化全覆盖，为项目复工续建提供资金保障 [15] - 截至2025年末，全国**750多万套**历史遗留难交付住房完成交付，交付风险对市场的拖累效应基本消除 [1][15] - 现房销售试点范围持续扩大，推动“所见即所得”的交付模式落地 [1][15] - 预售资金全流程闭环监管制度全面落地，实现专款专用、全程可溯，从源头防范交付风险 [15] - 建立存量难交付项目盘活长效机制，联动AMC等专业机构明确项目纾困路径 [15] 企业交付表现与格局 - 2025年行业交付摆脱2024年收缩态势，头部房企交付规模基本企稳 [16] - 出险房企通过债务重组实现交付能力显著恢复 [1][16] - TOP50房企成为保交付主力军，改善型高品质项目交付占比持续提升 [16] - 绿色建筑、智慧社区成为交付标配，契合“好房子”建设行业导向 [16] - 部分头部房企2025年交付规模：碧桂园交付约**17万套**，2022-2025年累计完成约**185万套**；保利发展交付**13万套**；绿城中国交付**11.86万套**；华润置地交付**7.1万套**；龙湖集团交付**7万套**；融创中国交付**5.4万套**，2022-2025年累计交付突破**72万套**；建发房产交付**5.7万套**；新城控股交付超**3.8万套**；越秀地产交付**3.67万套**；华发股份交付**2.6万套**；滨江集团交付**25020户**，面积约**383.5万方** [18] 交付力内涵的演变与核心 - 交付力已从“按时交房”拓展为全体系保障、全维度精工、全周期服务的综合能力，成为房企立足市场的根本基石 [1][19] - 交付力内涵升级，以“地物协同”为核心，实现交付与服务深度融合，形成从前端设计到后端运营的完整闭环 [19] - 目标是从“交付产品”向“交付生活方式”跨越，实现从“造好房”到“住得好”的价值升维 [1][19] 全流程闭环交付体系实践 - 体系核心是精准回应业主从期房等待到长期居住的全周期痛点，形成“交付前-交付中-交付后”完整闭环 [21] - **交付前**：通过前置品控与全流程透明化消解等待焦虑，例如上海保利建发印象青城实行“样板先行”，武汉新希望・D10天元提前引入第三方验房机构完成全户体检 [21] - **交付中**：聚焦业主真实体验，摒弃传统走流程模式，例如上海绿城留香园完成“一房五验”与问题整改后再正式交付，长沙中海阅湘台实现“交房前交证”，武汉长江中心配备百人快修团队实现问题当场响应、两周内100%销项 [21] - **交付后**：延伸至长期居住的服务兜底与社区共建，例如成都越秀・天悦云萃建立专属维保群实现维修进度实时反馈，昆明邦泰・臻境邀请业主参与社区公约制定与公共空间运营 [22] 产品精工与品质落地 - **室内空间**：注重美学表达、功能适配与品质保障，例如武汉长江中心运用“留白美学”与天然石材，三亚保利伴山瑧悦使用哑光石材与肤感木饰面，上海时代乐章打造满配玄关收纳，深圳润宏城润雅园实现毫米级施工管控，上海海玥黄浦源全屋选用零甲醛环保建材 [23] - **建筑立面**：追求材质、工艺、功能的多维统一，例如深圳卓越闽泰云奕府采用公建化幕墙体系与三层中空Low-E玻璃，上海保利建发印象青城选用耐老化真石漆，上海保利世博天悦打造1:3超高窗墙比并搭配电动外遮阳系统，杭州中海潮展云起通过昼夜双重验收严控立面精度 [24] - **景观公区**：构筑有温度的社区生活共同体，例如上海招商南昌市政・公园1872打造“公园式住区”，天津中海峰境南开以室内级工艺打造景观，上海中建海樾境府以BIM技术优化地下车库管线排布，上海海玥黄浦源打造全龄社区俱乐部配齐恒温泳池等设施 [25] 2025年交付力榜单概览 - 发布《2025年中国房地产企业交付力TOP50》榜单，评测维度包括交付总规模、交付及时性、交付满意度、交付体系完整性 [13] - 榜单前列企业包括：龙湖集团、融创中国、万科地产、招商蛇口、越秀地产、华发股份、金地集团、中国金茂、建发房产、新希望地产等 [3][4][5] - 同时发布《2025年十大交付力作品》榜单，分为高端、轻奢、品质三个子类，实现企业与项目层面的全方位测评 [6][9][11][13] - **高端作品**代表项目包括：广州保利天瑞、厦门保利天悦、北京北京悦府、天津中海峰境南开、上海海玥黄浦源等 [6] - **轻奢作品**代表项目包括：昆明邦泰・悦九章・彩云、苏州保利琅悦、厦门国贸海上鸣越、嘉兴绿城・晓风印月等 [9] - **品质作品**代表项目包括：昆明邦泰・臻境、三亚保利伴山臻悦、上海保利建发印象青城、仁怀万达生态城等 [11][12]

核心观点 - 报告核心观点为“城市建设规划收紧，板块关注度提升”，认为自然资源部新规限制新增建设用地用于经营性房地产开发，将推动城市内涵式发展，同时市场成交数据好转，板块具备价值修复基础 [1][4] 政策分析 - 中央层面，自然资源部等发布38号文，规定“年度新增城乡建设用地原则上不得超过盘活存量土地面积”，且“新增建设用地优先向保民生类项目倾斜，原则上不用于经营性房地产开发”，旨在限制城市外拓，推动存量盘活 [4][14][16] - “十五五”规划全文发布，地产发展方向包括稳定预期释放需求、完善住房保障体系（如优化供给、扩大公积金使用范围）、推动高质量发展（如完善基础制度、推进现房销售） [16][17] - 地方层面，东莞优化人才购房补贴，符合条件的可享销售价格8折优惠且不设上限 [18][20]；成都拟提高公积金贷款额度（单/双缴存人最高至80/120万元）并阶段性取消贷款次数限制 [18][20] 市场成交表现 - 新房市场：第11周（3月6日-12日）49城新房成交面积288.63万方，环比下降4.5%，以春节对齐口径同比下降6.5%，同比由正转负 [19][21][23]；3月前12天49城新房成交面积同比下降15.3%，春节对齐同比下降10.8% [19][25]；年初至今累计同比下降16.9% [4][19] - 二手房市场：第11周11城二手房成交面积170.62万方，环比上升15.9%，春节对齐同比上升8.2% [33][39]；3月前12天春节对齐同比上升3.8%，由负转正 [34][37]；年初至今累计同比下降4.4% [34] - 中介实时数据：第11周78城二手房成交套数环比上升41.8%，春节对齐同比上升25.6% [47][52]；3月前12天春节对齐同比上升30.3% [47]；小阳春以来累计同比上升31% [4] 市场景气度 - 新房供应与去化：第11周重点10城住宅推盘面积71.7万方，环比大幅增加54.4%，春节后连续3周改善 [4][87]；单周推盘成交率（售批比）为91% [4]；10城住宅售批比（8周移动平均）为96%，同比降低22个百分点 [87][91]；重点城市开盘去化率（8周移动平均）为52%，环比增加5个百分点 [87][98] - 库存：第11周重点10城住宅库存面积4801万方，环比微增0.1%，去化周期为16.8个月，环比缩短0.1个月 [87][92][100] - 二手房景气度：第11周140城二手房挂牌量环比小幅上涨0.5%，涨幅弱于2024、2025年同期 [4][101]；70城二手房日均来访7.3万组，环比增加36.0% [101][111]；3月前12天二手房来访转化率为5.7%，维持历史高位 [4][102][109] 土地市场 - 土地出让：第11周300城住宅用地出让金170.3亿元，环比增加8.3%，同比大幅增加67.3% [4][118][122]；3月前12天出让金306.6亿元，同比大幅增加100.3%，但年内累计同比仍下降38.7% [118][120] - 土地供应与成交：第11周土地供应建筑面积667.7万方，环比增加4.9%；成交建筑面积374万方，单周成交转化率为56% [4][118] - 溢价率与楼面价：第11周300城宅地溢价率（4周移动平均）为12.6%，环比增加1.0个百分点；成交楼面价（4周移动平均）为5090元/平方米，环比增加24% [118][128][129] 板块行情与观点 - A股地产板块：第11周SW房地产板块下跌0.5%，跑输沪深300指数0.7个百分点，但在30个申万行业中排名第14位（47%分位），为过去三周最好表现 [4][130][133]；16家主流房企指数下跌2.3%，其他房企下跌0.4%，违约房企上涨0.2% [4]；周内涨幅居前的公司包括绿城中国、滨江集团和建发股份 [4] - 物业与港股板块：本周物业板块下跌2.8%，跑输恒生指数1.7个百分点，主流物管公司中仅招商积余上涨 [4]；香港内房板块本周下跌6.3%，跑输恒生指数5.2个百分点，九龙仓置业等跌幅较大 [4] - 投资观点：报告认为市场风险偏好下降且成交好转，地产板块具备价值持续修复的基础 [4] 其他板块（C-REITs） - 第11周C-REITs综合收益指数下跌0.32%，78单REITs中31单上涨 [4] - 一级市场有1单商业不动产REITs申报，暂无项目通过审核，目前3单已受理，1单已问询，10单已反馈 [4]

行业投资评级 - 维持房地产及物管行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 行业基本面底部正逐步临近，政策面更趋积极，叠加供给侧深度出清、行业格局优化，优质房企盈利修复将更早、更具弹性，且板块配置创历史新低，部分优质企业估值处于历史低位，板块已具备吸引力 [2] - 自然资源部38号文并非土地断供，而是转向，要求新增建设用地与存量盘活挂钩，或将加速城市更新 [1] 行业数据总结 - **新房成交量**：上周（3.7-3.13）34个重点城市新房合计成交217.5万平米，环比上升20% [2][3]。其中，一二线城市成交206万平米，环比上升21.6%；三四线城市成交11.4万平米，环比下降3.9% [3]。3月（3.1-3.13）34城新房成交同比下降16.6%，降幅较2月收窄6.9个百分点 [2][6]。其中，一二线同比下降13.5%，降幅收窄9.1个百分点；三四线同比下降48.3%，降幅扩大16.5个百分点 [2][6][7] - **二手房成交量**：上周（3.7-3.13）13个重点城市二手房合计成交111万平米，环比上升9% [2][11]。3月累计成交同比下降26.9%，降幅较2月扩大0.2个百分点 [2][11] - **新房库存与去化**：上周15个重点城市合计推盘75万平米，成交83万平米，成交推盘比为1.12倍 [2][19]。截至上周末（2026/3/13），15城合计住宅可售面积为8796.8万平米，环比下降0.1% [2][19]。3个月移动平均去化月数为27.9个月，环比上升0.04个月 [2][19] 行业政策与新闻总结 - **宏观政策**：“十五五”规划纲要提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度 [2][27]。自然资源部印发《自然资源要素保障通知》（38号文），要求建立健全新增建设用地与存量建设用地盘活挂钩机制，年度新增城乡建设用地原则上不得超过盘活存量土地面积，且新增用地优先保障重大项目和民生事业，原则上不用于经营性房地产开发 [2][27][32] - **地方政策**：广西印发城市更新五年行动方案，提出推动一批优质城中村改造项目，并鼓励采用“房票安置”等货币化安置方式 [2][27][32][34]。成都拟提高公积金贷款额度并阶段性取消贷款次数限制 [2][27][33]。福州优化调整了住房公积金政策的贷款套数认定、住房装修提取等6个方面 [2][27][33] - **REITs动态**：星河集团商业不动产REITs正式申报 [2][27][33] 公司动态总结 - **房企业绩**：多家房企披露2025年度业绩，陆家嘴营收181.7亿元（同比+24%），归母净利润12.2亿元（同比-19%）[2][37][38]。浦东金桥营收59.7亿元（同比+118.9%），归母净利润10.7亿元（同比+7.1%）[2][37][38]。太古地产营收160.4亿港元（同比+11%），经常性基本溢利62.6亿港元（同比-3%）[2][37][38]。招商积余营收192.7亿元（同比+12.2%），归母净利润6.5亿元（同比-22.1%）[2][37][43][44] - **房企经营数据**：多家房企公布2026年2月单月销售数据，招商蛇口签约销售金额77.7亿元（同比-25.6%），保利发展101.3亿元（同比-36.7%），中国金茂53.3亿元（同比+20.6%），新城控股12.23亿元（同比-37.6%）[2][37][38][42] - **融资与回购**：新城发展子公司发行3.6亿美元担保优先票据 [37][42]。越秀地产拟发行共计10亿元公司债 [37][42]。贝壳-W耗资约500万美元回购公司股份91.5万股 [43][44] 板块行情回顾 - **地产板块**：上周SW房地产指数下跌0.53%，沪深300指数上涨0.19%，相对收益为-0.72%，板块表现弱于大市，在31个板块中排名第14位 [2][45]。当前主流AH房企2025/2026年预测市盈率（PE）均值分别为23.9倍和18.7倍 [2][48] - **物管板块**：上周物业管理板块个股平均下跌1.39%，相对收益为-1.57%，板块表现弱于大市 [2][50]。板块平均2025、2026年预测PE分别为14倍和13倍 [53][56] 投资分析意见与推荐标的 - **优质房企**：推荐建发国际、滨江集团、中国金茂、保利发展、中海外发展，关注建发股份、城投控股 [2] - **商业地产**：推荐新城控股、华润置地、恒隆地产、太古地产、嘉里建设，关注新城发展、大悦城 [2] - **二手房中介**：推荐贝壳-W [2] - **物业管理**：推荐华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业 [2]

行业投资评级 * 行业评级：买入 [5] 报告核心观点 * 商业不动产公募REITs试点加速推进，申报及审核效率显著提升，对盘活存量资产、扩大有效投资意义重大 [1][5][27] * 2026年2月C-REITs市场综合表现走弱，未能延续1月上涨行情，市场活跃度下降，呈现估值回归趋势 [5][66] * 一级市场发行热度仍较高，商业不动产REITs成为重要增量，审核阶段项目储备丰富 [5][27][30] * 解禁压力对二级市场行情构成影响，单次解禁份额占比高的项目在解禁前后下跌概率更大 [44][51][52] * 存量REITs表现分化，高速公路等估值较低板块表现强势，而前期涨幅较高的产业园区、保租房等板块出现回调 [5][75] 按目录总结 一、C-REITs政策环境及事件梳理 * 2026年2月，地方层面政策密集出台支持REITs发展，陕西、福建、广东、安徽、苏州等多地在政府工作报告或相关文件中明确支持拓宽REITs试点覆盖范围、激活存量资产价值 [5][16] 二、C-REITs市场规模变化及一级市场发行情况 * **整体市场规模**：截至2026年2月28日，C-REITs市场总规模为2273.77亿元，环比下降13.32亿元（降幅0.58%）；流通盘市值1252.24亿元，环比上升5.19亿元（增幅0.42%）；上市基金总数79只 [5][17] * **月度发行**：2月新增1单REITs上市，募集规模15.05亿元；2026年第一季度（截至2月）合计发行规模15.05亿元，较2025年第四季度下降70.68% [5][18] * **资产结构**：已发行项目中，按规模计，高速公路REITs占比最高（32.59%，687.71亿元），国企发行人规模占比最大（54.83%，1156.95亿元） [18] * **一级市场进展**： * 商业不动产REITs审核效率高，自证监会试点公告至首批项目申报仅62天，华泰紫金华住安住REIT在22天内完成问询，其他商业不动产REITs平均28.7天完成反馈 [5][27] * 截至2月28日，交易所在审项目共25单，规模合计710.33亿元；其中商业不动产REITs有14单已申报，合计规模达469.52亿元 [5][28][30] * 对新披露的4单商业不动产REITs（光大安石、中信建投首农食品、华泰紫金华住安住、国泰海通崇邦）的经营数据和估值进行了分析，指出其估值水平和分派率存在差异 [32][33][34][35][36][37] * **新上市标的热度**：2月上市的华夏中核能源REIT配售比例低至0.28%，显示市场对热门板块新REITs关注度仍较高 [38][39][41] * **解禁影响**： * 2月有4单项目解禁，规模21.27亿元 [44] * 历史数据显示，单次解禁份额占比越高的REITs，在解禁前后（解禁前5日至解禁后5-10日）下跌的可能性更高，如明阳新能源REIT、中交高速REIT等跌幅超过9% [51][52][53] * 展望后市，2026年3月解禁压力较大（预计39.23亿元），需注意京能光伏REIT等解禁抛压风险 [59][60] * **潜在储备项目**：截至2月末，已有125家发起人进入招募REITs发行联合体流程，其中能源水利（37单）、商业不动产（19单）两类资产储备较多 [62][65] 三、2月REITs市场行情表现回顾 * **整体走势**：2月C-REITs综合收益指数下跌1.16%，环比由涨转跌（1月上涨4.93%），跑输沪深300（涨0.08%）和中债新综合指数（涨0.04%）；日均换手率回落至0.38%，环比下降0.19个百分点 [5][66] * **板块表现**： * 2月仅3个板块上涨：数据中心（+1.94%）、水电（+1.12%）、高速公路（+0.32%） [5][75] * 5个板块下跌：产业园区（-2.94%）、保租房（-2.90%）、消费（-2.15%）、物流设施（-1.34%）、新能源（-1.08%） [5][75] * **个票表现**： * 新股华夏中核REIT上涨26.56% [5] * 存量REITs呈现估值回归趋势，P/NAV（市价/净资产价值）较高的REITs涨幅排名靠后 [5] * 高速公路REITs表现强势，江苏交控REIT（+3.50%）、宁波交投REIT（+2.36%）涨幅居前；数据中心板块热度不减，润泽REIT（+2.59%）涨幅靠前 [5] * 跌幅较高的多为前期涨幅较高的REITs，如南京建邺REIT（-8.11%）、金隅产园REIT（-5.96%）等 [5] 四、估值和业绩表现对比评价 * 报告包含重点公司（如万科A、招商蛇口、保利发展等）的估值和财务分析表，提供了收盘价、评级、合理价值、预测EPS、PE、EV/EBITDA、ROE等数据 [6] （附）图表索引概要 * 报告包含大量图表，详细展示了C-REITs市场规模历史走势、月度发行规模、上市流程、解禁影响分析、各板块收益走势、估值水平（P/NAV、分派率）以及综合收益构成等 [11][12][15]

2025年全国十大交付力作品评选活动进程 - 活动于3月12日开启大众网络票选环节，投票截止时间为3月16日24时 [1][2][3] - 投票通过指定小程序进行，每次每组最多可选十个作品 [3] - 最终榜单将于3月18日公布，结果由组委会评审与网络票选综合评定产生 [3] 评选体系与背景 - 本次“2025年全国交付力”测评由产品力100工作组发起，从企业维度和项目维度进行综合测评 [3] - 测评工作自2018年起已连续开展八年，聚焦行业产品力建设变化 [14] - 测评流程包括：3月11日公布入围榜单，3月12-16日进行大众网络票选，3月18日发布最终企业榜与作品榜 [14] 入围项目概览 - 入围项目均为居住类项目，且首次交付时间在2025年度 [7] - 项目榜单分为“高端作品”、“轻奢作品”和“品质作品”三大类别 [13] - 榜单排名不分先后，按项目拼音首字母顺序排序 [7] 高端作品入围项目与企业分布 - 入围项目共18个，涉及保利发展、中海地产、越秀地产、招商蛇口等多家知名房企 [6] - 项目分布在全国多个核心城市，包括上海、广州、北京、厦门、武汉、杭州等 [6] - 保利发展有3个项目入围，越秀地产和中海地产各有3个项目入围，显示出这些企业在高端市场的交付项目储备 [6] 轻奢作品入围项目与企业分布 - 入围项目共13个，涉及龙湖集团、绿城中国、越秀地产、招商蛇口等房企 [9] - 项目分布在重庆、嘉兴、苏州、成都、广州、长沙、杭州、北京、上海等城市 [9] - 越秀地产有3个项目入围，龙湖集团和招商蛇口各有2个项目入围 [9] 品质作品入围项目与企业分布 - 入围项目信息显示，涉及邦泰集团、保利发展、绿城中国、招商蛇口、越秀地产、中海地产等众多房企 [10][11] - 项目分布城市广泛，包括昆明、三亚、杭州、上海、郑州、深圳、无锡、天津、北京、广州、大连、成都等 [10][11] - 保利发展、绿城中国、越秀地产、招商蛇口等企业均有多个项目出现在该类别入围名单中 [10][11]

核心观点 - 预计二级市场需求改善将优于一级市场，新房市场年内保持基本稳定，买家偏好国企项目，资本市场情绪好转可能助力部分领先民企加速债务重组 [1] - 中长期看好华润置地与越秀地产，因其过往销售表现优异且执行能力强 [1] 市场销售数据 - 2月前百开发商全口径销售总额为1,252亿元，较1月的1,822亿元环比下降31.3% [1] - 跟踪的20家主要上市开发商2月销售额环比下跌27.4%，主要因销售面积环比下跌11.1%及销售均价环比下跌26.5% [1] - 2月销售额排名前十开发商中，九家为国企，保利发展排名第一 [1] - 前50房企中，国企合同销售额市占率微降至78.6%（1月为79.0%） [1] 市场价格走势 - 国家统计局1月70大中城市新建商品住宅价格指数同比下降3.3%，环比下降0.4% [1] - 1月二手商品住宅价格指数同比下降6.2%，环比下降0.5% [1] 政策环境 - 2月房地产政策基调全面宽松，中央聚焦金融政策，包括保障性住房再贷款及支持易地搬迁区金融政策 [2] - 中央财办强调供需两端发力，为实体经济复苏及房地产市场平稳健康发展营造适宜流动性环境 [2] - 3月5日发布的《政府工作报告》明确提出“着力稳定房地产市场” [2] - 春节后务工人员返城及网签恢复常态，市场对3月有所期待 [2]

交银国际对房地产市场的核心研判 - 预计二级市场需求将持续改善并好于一级市场，今年新房市场将保持基本稳定 [1][6] - 买家将继续偏好国企项目 [1][6] - 随着资本市场情绪好转，一些领先的民营企业可能会借机加速其债务重组进程 [1][6] - 中长期继续看好华润置地（01109）和越秀地产（00123），认为其过去几年销售表现优异且执行能力更强 [1][6] 近期市场销售数据表现 - **2月前百开发商销售**：根据克而瑞数据，2月为传统淡季叠加春节假期，前百开发商全口径销售总额从1月的1,822亿元环比下降31.3%至1,252亿元 [2][7] - **重点上市开发商表现**：该行跟踪的20家主要上市开发商2月销售额环比下跌27.4%，跌幅小于行业整体，主要由于销售面积环比下跌11.1%，以及销售均价环比下跌26.5% [2][7] - **市场结构变化**：2月销售额排名前10的开发商中，9家为国企，保利发展排名第一 [2][7] 1. 在前50的房企中，2月国企合同销售额市占率从1月的79.0%微降至78.6% [2][7] 房地产价格指数走势 - **1月新建商品住宅价格**：根据国家统计局70大中城市数据，1月新建商品住宅价格指数同比下跌3.3%，环比下跌0.4%（2025年12月同比-3.0%，环比-0.4%）[3][8] - **1月二手商品住宅价格**：1月二手商品住宅价格指数同比下跌6.2%，环比下跌0.5%（2025年12月同比-5.4%，环比-0.7%）[3][8] 政策环境与市场展望 - **2月政策基调**：房地产政策基调全面宽松，中央聚焦金融政策，如推出保障性住房再贷款、四部门支持易地搬迁区金融政策，中央财办强调供需两端发力，旨在营造适宜的流动性环境以支持市场平稳健康发展 [3][9] - **3月政策动向**：3月5日发布的2026年《政府工作报告》明确提出“着力稳定房地产市场” [3][9] - **市场短期预期**：随着春节后务工人员返城及网签恢复常态，市场对3月表现有所期待 [3][9]

核心观点 - 预计二级市场需求将持续改善并好于一级市场 2026年新房市场将保持基本稳定 买家将继续偏好国企项目 [1] - 随着资本市场情绪好转 一些领先的民营企业可能会借机加速其债务重组进程 [1] - 中长期继续看好华润置地和越秀地产 认为这两家公司过去几年销售表现优异且执行能力更强 [1] 市场销售数据 - 2月前百开发商全口径销售总额为1,252亿元人民币 较1月的1,822亿元环比下降31.3% [1] - 跟踪的20家主要上市开发商2月销售额环比下跌27.4% 主要由于销售面积环比下跌11.1% 销售均价环比下跌26.5% [1] - 2月销售额排名前10的开发商中 9家为国企 保利发展排名第一 [1] - 前50房企中 2月国企合同销售额市占率微降至78.6% 1月为79.0% [1] 房地产价格指数 - 2026年1月 70大中城市新建商品住宅价格指数同比下降3.3% 环比下降0.4% [2] - 2026年1月 70大中城市二手商品住宅价格指数同比下降6.2% 环比下降0.5% [2] 政策环境 - 2月份房地产政策基调全面宽松 中央聚焦金融政策 如保障性住房再贷款及支持易地搬迁区金融政策 [3] - 中央财办强调供需两端发力 为实体经济复苏和房地产市场平稳健康发展营造适宜的流动性环境 [3] - 2026年《政府工作报告》明确提出"着力稳定房地产市场" [3] - 随着春节后务工人员返城及网签恢复常态 市场对3月有所期待 [3]

行业背景与测评概述 - 2025年房地产行业正逐步走出周期调整，从“保交付”阶段迈入高质量交付与长期主义运营的新发展阶段 [1] - 市场需求持续分化，居住理念升级，购房者需求转向对空间品质、生活场景、社区服务与长期价值的综合认可 [1] - 住建部“好房子”政策持续深化，推动行业回归产品与服务本源 [1] - 产品力100工作组启动2025年度交付力测评，聚焦项目交付的精细化工艺、场景化营造、服务化延伸、长效化运营等新时代特征 [1] - 测评围绕总体指标、室内空间、公共区域、建筑立面、园林景观、社区设施、服务体系等多重维度展开 [1] - 测评对2025年度全国范围内首次交付的数百个典型项目进行评估，并综合遴选出高端、轻奢、品质三个档次的优秀入围项目 [1] - 最终将通过大众网络投票等环节，在三个档次中各确定10个获奖交付作品，旨在为行业树立可参照、可复制、可推广的标杆样本 [1][10] 2025十大交付力高端作品入围项目（部分列表） - 白鹅潭悦府（花河量施，广州）[2] - 保利世博天悦（保利发展，上海）[2] - 保利天瑞（保利发展，广州）[2] - 北京悦府（束润置抑，北京）[3] - 峯·叁號院（中海地产，石家庄）[3] - 峰境南开（中海地产，天津）[3] - 国贸天琴越（国贸地产，福州）[3] - 海玥黄浦源（上海建工，上海）[3] - 绿城·上虞晓风印月（绿城中国，绍兴）[3] - 琶洲·越（越秀地产，广州）[3] - 琶洲南TOD（越秀地产，广州）[3] - 武汉长江中心（农润量地，武汉）[3] - 新希望·D10天元（新希望地产，武汉）[3] - 兴耀·望阙轩（兴耀房产，杭州）[3] - 越秀·青铁和越府（越秀地产，青岛）[3] - 招商华玺一期（招商蛇口，佛山）[3] - 中海阅湘台（中海地产，长沙）[3] - 中建壹品·浦江之星（中建壹品，下海）[3] 2025十大交付力轻奢作品入围项目（部分列表） - 邦泰·悦九章·彩云（邦泰集团，昆明）[5] - 保利琅悦（保利发展，苏州）[5] - 保利云城臻悦府（保利发展，杭州）[5] - 国贸海上鸣越（国贸地产，厦门）[5] - 合肥天青臻境（招商蛇口，合肥）[5] - 江湾境（中海地产，南京）[5] - 江映云邸（金地集团，杭州）[5] - 绿城·晓风印月（绿城中国，嘉兴）[6] - 南昌国贸璟上（国贸地产，南昌）[6] - 润云华庭（花酒量地，苏州）[6] - 御湖境（龙湖集团，苏州）[6] - 越秀·天悦云幸（越秀地产，成都）[6] - 越秀珠实城发江湾·和越（越秀地产，广州）[6] - 招商蛇口天青府（招商蛇口，长沙）[6] - 中海潮展云起（中海地产，杭州）[6] - 中环悦府（花烟雪那，北京）[6] - 中建壹品·浦江之星（中建壹品，上海）[6] - 卓越云门锦绣（卓越集团，成都）[6] 2025十大交付力品质作品入围项目（部分列表） - 邦泰·臻境（邦泰集团，昆明）[7] - 保利伴山臻悦（保利发展，三亚）[7] - 保利和著薇棠轩（保利发展，杭州）[7] - 保利建发印象青城（保利置业，上海）[7] - 林屿境（招商蛇口，郑州）[7] - 绿城留香园（绿城中国，上海）[7] - 润宏城润雅园（卡润置地，深圳）[7] - 山河九里（金地集团，无锡）[7] - 时代乐章（招商蛇口，上海）[7] - 时代之城（卡润置地，天津）[7] - 天津桂语映月（绿城中国，天津）[7] - 万达生态城（万达地产，仁怀）[7] - 晓月和风（绿城中国，北京）[8] - 越秀·星越（越秀地产，北京）[8] - 越秀·滨海花城（越秀地产，广州）[8] - 招商南昌市政·公园1872（招商蛇口，上海）[8] - 中海·爱贤里（中海地产，大连）[8] - 中环天序（华润置城，成都）[8] - 中建海樾境府（中建东孚，上海）[8] - 卓越晴翠府（卓越集团，广州）[8] 测评进程与历史 - 在房企全面提升交付力成为行业重要趋势的背景下，本次测评从“企业维度”及“项目维度”出发，综合测评企业及项目的整体交付实力 [9] - 最终测评结果将于3月18日发布，包括企业及项目两大类榜单 [9] - 企业维度榜单为“2025年中国房地产交付力企业” [9] - 项目维度榜单为“2025全国十大交付力高端/轻奢/品质作品” [9] - 测评流程为：3月11日公布入围榜单，3月12-16日进行24小时大众网络票选，3月18日发布最终榜单 [10] - 自2018年以来，克而瑞已连续八年聚焦行业产品力建设变化，携手百余家品牌房企开展“产品力100”测评研究工作 [10] - 测评工作从“产品力”、“产品系”到“产品”再到“交付力”不断迭代升级，以聚焦行业走向和产品力建设变化 [10] - 测评成果将由“克而瑞地产研究”与“普睿地产研究”公众号共同发布 [11]