核心财务表现 - 2025年中报营业总收入35.68亿元，同比下降2.66% [1] - 归母净利润3.13亿元，同比下降5.98%，但第二季度归母净利润1.05亿元，同比上升1.23% [1] - 扣非净利润2.24亿元，同比下降16.61% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.34%，同比下降6.16个百分点 [1] - 净利率8.78%，同比下降3.37个百分点 [1] - 每股收益0.36元，同比下降5.26% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5.57亿元，三费占营收比15.62%，同比增加3.56% [1] - 销售费用同比下降4.91%，主要因渠道结构优化及运营效率提高 [6] - 管理费用同比上升21.3%，主要因建筑物维修费增长 [6] - 财务费用同比大幅上升269.63%，主要因短期借款利息增加及活期利息收入减少 [6] 资产负债变动 - 货币资金14.99亿元，同比大幅增长109.34%，主要因一年内到期的定期可转让大额存单转入 [1][3] - 应收账款2.4亿元，同比下降30.24% [1] - 有息负债4.86亿元，同比上升67.24% [1] - 存货同比下降62.2%，主要受淡旺季影响导致备货减少 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.22元，同比下降160.28% [1] - 经营活动现金流净额下降主要因农历春节日期变化导致销售回款与采购付款时间差异，以及集采业务合同未到付款期 [6] - 投资活动现金流净额同比大幅上升3324.79%，主要因收回部分理财款项及郑州港区工业园项目土地款 [6] 业务运营情况 - 直营电商收入稳定增长，毛利率同比增长4.12% [5] - 经销渠道通过精准营销提升费效比，营业收入同比企稳 [5] - 主流产品品质提升，场景化创新成效显著，传统产品盈利能力有所回暖 [5] 资本运作与投资 - 在建工程同比增加12.66%，主要因长江中部基地、华东二期在建工程投资增加 [3] - 无形资产同比下降45.04%，主要因处置郑州港区工业园项目土地使用权 [3] - 交易性金融资产同比下降40.74%，主要因本期理财产品到期赎回 [3] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩5.58亿元，每股收益均值0.63元 [4] - 万家惠裕回报6个月持有期混合A基金增仓6万股，万家民瑞祥明6个月持有混合A新进十大持仓 [5] 历史业绩对比 - 公司近10年ROIC中位数为9.99%，2024年ROIC为11.21% [6] - 历史最低ROIC出现在2015年，仅为1.77% [6]