核心财务表现 - 2025H1营业收入9.20亿元同比下降19.49%，归母净利润0.52亿元同比下降43.20% [1] - 2025Q2营业收入5.08亿元同比下降18.02%，归母净利润0.30亿元同比下降6.88% [1] - 毛利率25.95%同比下降3.08个百分点，归母净利率5.62%同比下降2.34个百分点 [3] 分产品表现 - 水箱及配件收入2.63亿元同比下降18.42%，毛利率26.18%同比下降1.30个百分点 [2] - 智能坐便器及盖板收入5.31亿元同比下降22.72%，毛利率24.17%同比下降2.54个百分点 [2] 分地区表现 - 境内收入5.85亿元同比下降27.76%，毛利率25.65%同比下降1.64个百分点 [2] - 境外收入3.35亿元同比微增0.60%，毛利率26.48%同比下降2.49个百分点 [2] 费用结构变化 - 销售费用率11.54%同比下降1.86个百分点，管理费用率5.52%同比上升0.86个百分点 [3] - 研发费用率4.98%同比上升0.86个百分点，财务费用率-0.81%同比上升0.16个百分点 [3] - Q2财务费用率-0.60%同比上升0.49个百分点，主要受美元汇率变动影响 [3] 行业环境分析 - 家居卫浴行业面临激烈竞争，需求端与房地产行业关联性强 [1] - 各地区促消费政策执行进度不一，落地节奏滞后抑制需求释放 [1] - 新房装修需求减少及存量更新消费需求趋于谨慎 [2] - 电子坐便器自2025年7月1日起实施CCC强制性产品认证管理 [2] 市场竞争格局 - 行业规范加强导致行业洗牌，缺乏技术创新和品质管理的品牌逐步淘汰 [2] - 奥维云网数据显示2025年1-5月线上2500元以下价位段产品份额从45.6%缩至40.1% [2] 发展策略展望 - 采用"自主品牌+代工"双轮驱动发展模式 [4] - 作为节水型冲水组件制造企业，产品品质卓越且客户关系稳定 [4] - 自主品牌"瑞尔特"具备质量稳定性和性价比优势 [4] - 预计2025-2027年营收分别为20.29/22.73/24.97亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.27/1.53/1.77亿元 [4]