核心观点 - 公司2025年上半年营业收入207.02亿元，同比下降38.99%，主要因航空产品交付减少[7] - 归母扣非净利润8.55亿元，同比大幅增长1,180.03%，反映主营业务盈利能力显著提升[2] - 完成重大资产重组，通过发行股份收购成飞100%股权，新增航空整机装备研制业务[12][13] 财务表现 - 营业收入207.02亿元，同比减少38.99%，主要因销售产品减少[7] - 营业成本188.59亿元，同比下降36.68%，与收入降幅基本匹配[7] - 经营活动现金流净额-76.64亿元，较上年同期-115.05亿元改善33.39%，因收到客户合同预付款增加[7] - 货币资金176.35亿元，较上年末270.31亿元减少94.76亿元，因支付供应商预付款及货款增加[8] - 合同负债187.20亿元，较上年末64.48亿元增长190.29%，反映订单储备充足[8] 业务结构 - 航空产品收入199.43亿元，占比96.33%，毛利率7.77%，同比下降3.77个百分点[8] - 主营业务为航空产品研发、制造、销售、维修与服务保障，包括航空防务装备、民用航空产品和智能测控产品[3] - 军贸业务通过取得军品出口经营权的军贸公司开展，民用航空产品采取直销模式[3] 研发与创新 - 研发投入2.13亿元，同比下降25.93%[7] - 拥有有效发明专利1,800余项，建成"黑灯工厂"等数智化制造能力[5] - 氢能源无人机完成30小时长航时跨昼夜连续飞行，巡航能力达国际领先水平[5] - 牵头承担多项国家重大科技专项和重点研发计划，形成高价值专利群[5] 行业地位 - 我国军用航空防务装备、民机大部件重要制造商和专业化航空军贸维修保障基地[3] - 航空装备行业受国家战略和国防政策影响大，技术密度高、研发周期长、资金投入大[3] - 行业存在较高进入壁垒，新竞争者进入周期长、成本高[3] 资产与投资 - 总资产1,160.52亿元，较上年末增长7.55%[2] - 存货301.13亿元，较上年末增长25.10%，反映生产备货增加[8] - 投资活动现金流净额-6.70亿元，同比扩大82.69%，因购建固定资产支付现金增加[7] 公司治理 - 完成董事会换届，隋少春任董事长，蒋敏任总经理[19] - 制定市值管理制度，健全市值管理体系[18] - 报告期内接待多家机构调研，通过业绩说明会等多渠道与投资者沟通[14][15][16]