核心观点 - 公司2025年上半年营业收入为2.02亿元，同比增长0.80%，但净利润仍为亏损状态，亏损额293.9万元，同比收窄82.83% [5] - 公司主营业务为油墨制造，产品包括凹印油墨、柔印油墨等，主要应用于包装印刷领域，同时正积极布局新能源业务，形成"油墨制造+新能源发展"双主业格局 [6][8][10] - 行业在"双碳"政策推动下向环保化、低碳化转型，水性油墨、UV油墨等环保产品需求上升，但行业竞争加剧，存在结构性产能过剩问题 [6][7] 财务表现 - 营业收入2.02亿元，同比增长0.80% [5] - 归属于上市公司股东的净利润-293.9万元，同比改善82.83% [5] - 归属于上市公司股东的扣非净利润-350.56万元，同比改善79.59% [5] - 经营活动产生的现金流量净额757.73万元，同比增长338.35% [18] - 总资产5.91亿元，较上年度末增长2.72% [5] - 加权平均净资产收益率-2.21%，较上年同期改善21.85个百分点 [5] 业务经营 - 主营业务收入主要来自凹印油墨产品，收入1.98亿元，占总收入98.02% [18] - 分地区收入：珠三角地区4050.93万元（增长41.64%），长三角地区8642.52万元（下降14.16%），环渤海地区2062.03万元（下降7.49%），其他地区5279.67万元（增长13.47%） [18] - 营业成本1.63亿元，同比下降2.49% [18] - 销售费用523.61万元，同比增长11.63% [18] - 研发投入744.19万元，同比下降19.88% [18] 行业分析 - 油墨行业在"双碳"政策推动下向环保低碳方向发展，水性油墨、UV油墨等环保产品需求持续上升 [6] - 环保型油墨正在加速替代传统溶剂型产品，成为行业发展主流方向 [7] - 行业竞争加剧，中低端产能过剩，同质化竞争严重，头部企业凭借技术积累和品牌优势扩大市场份额 [7] - 下游印刷市场阶段性增长乏力，行业呈现结构性分化格局 [8] 新能源业务布局 - 公司积极布局新能源赛道，投资设立北京嘉晟云锦能源科技有限公司、浙江大晟新能源科技有限公司等企业 [10] - 逐步构建"油墨制造+新能源发展"的双主业格局，培育新的利润增长点 [10] - 公司持股浙江大晟新能源科技有限公司12.5%股权，未并入合并报表范围 [23] - 公司持股杭州济晟新能源科技有限公司42%股权，已并入合并报表范围 [23] 子公司情况 - 主要子公司包括珠海乐通新材料科技有限公司（总资产3.79亿元，净利润996.31万元）、湖州乐通新材料科技有限公司（总资产3.75亿元，净利润-362.74万元） [23] - 报告期内处置了北京轩翔思悦传媒广告有限公司、珠海市智通投资发展有限公司、北京市乐通互联科技有限公司等子公司 [23] 资产与负债状况 - 货币资金1515.62万元，占总资产比例2.56% [20] - 应收账款1.49亿元，占总资产比例25.26% [20] - 存货4310.50万元，占总资产比例7.29% [20] - 固定资产2.90亿元，占总资产比例49.03% [20] - 短期借款1.95亿元，占总资产比例33.01% [20]