核心财务表现 - 2025年上半年实现营收303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [1] - 2025年第二季度营收157.71亿元，同比增长14.27%，归母净利润3.67亿元，同比增长11.18% [1] - 汽车安全系统业务营收189.77亿元，同比增长1.13%，汽车电子系统业务营收83.56亿元，同比增长2.73% [2] 盈利能力改善 - 2025年上半年毛利率达18.15%，其中第二季度毛利率18.4%，同比提升2.9个百分点，环比提升0.5个百分点 [2] - 海外地区毛利率同比提升3.0个百分点至17.8%，主要受益于中国供应商引入和产能全球结构调整 [2] - 芯片国产化与安全气囊气体发生器自主生产将持续推动毛利率提升 [2] 费用结构与研发投入 - 第二季度期间费用率13.55%，同比上升3.0个百分点，环比下降0.2个百分点，香山股份并表推高费用率 [3] - 研发费用率维持5.69%高位，主要投入智能驾驶、舱驾融合域控制器及机器人全域控制器技术开发 [3] - 扣非归母净利润同比增长17.89%，环比增长20.55% [3] 新业务进展与订单储备 - 上半年新获定点项目全生命周期金额312亿元，汽车安全业务占174亿元，汽车电子业务占138亿元 [4] - 新能源相关订单占比超过66% [4] - 与Momenta合作获自主品牌智驾域控多车型定点，订单金额超10亿元，预计2026年量产 [4] - 成立均胜具身智能子公司，开发基于英伟达JetsonThor芯片的机器人全域控制器 [4] 行业比较与估值 - 公司当前股价对应2025-2027年PE为19.7/15.4/13.0倍，低于可比公司平均值23.6/18.1/14.2倍 [5] - 90天内5家机构给予买入评级，目标均价26.26元 [6]