财务表现 - 2025年中报营业总收入4.64亿元，同比增长59.46%，归母净利润2.08亿元，同比增长99.15% [1] - 第二季度单季度营业总收入2.25亿元，同比增长55.96%，归母净利润9513.78万元，同比增长109.41% [1] - 毛利率提升至63.86%，同比增长5.32个百分点，净利率提升至44.91%，同比增长24.84个百分点 [1] - 三费占营收比为3.46%，同比下降8.96%，每股收益0.47元，同比增长95.83% [1] - 扣非净利润1.986亿元，同比增长112.42%，每股经营性现金流1.04元，同比增长228.23% [1][3] 资产负债与现金流 - 应收账款同比上升39.82%至7.76亿元，应收账款/利润比率达218.02% [1][4] - 货币资金7.17亿元，同比下降9.36%，有息负债448.09万元 [1] - 经营活动现金流大幅改善因加大应收账款回收力度，投资活动现金流下降452.64%因现金管理及项目支出增加 [3] - 筹资活动现金流下降222.81%因现金分红增加及股票回购，现金及等价物净增加额下降50.62% [3] 业务驱动与成本结构 - 营业收入增长主要受客户需求增加带动产品销售数量上升，营业成本增长46.4%但幅度低于收入增长因规模效应 [3] - 销售费用增长155.27%因强化营销队伍建设，财务费用增长51.65%因利息收入减少 [3] - 研发投入下降31.72%因产线优先保障生产任务导致研发节奏放缓 [3] - 所得税费用增长207.4%因前期税收优惠结束 [3] 投资回报与资本效率 - 2024年ROIC为8.21%，净利率43.83%显示产品附加值极高，历史中位数ROIC为15.08% [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 上市以来5份年报中亏损1次，需研究特殊原因 [4] 机构预期与持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.73亿元，每股收益均值1.08元 [5] - 长信国防军工量化混合A持有282.45万股并增仓，该基金规模7.57亿元，近一年上涨78.1% [6] - 华安系多只基金持仓未变，格林高股息优选混合A及华安大安全主题混合A出现增仓 [6] 客户与产品动态 - 与大客户合同正在积极洽谈，具体落地时间及期限取决于谈判进展，ZT9H产品贡献已在去年年报体现 [7] - 客户对ZT9H产品需求急迫，公司处于敞开供应状态，四期项目建设旨在保障现有需求并开拓新应用场景 [7]