核心财务表现 - 2025H1公司实现营收37.16亿元，同比减少5.15%，归母净利润1.15亿元，扣非归母净利润1.12亿元 [1] - 2025Q2公司实现营收18.84亿元，归母净利润0.46亿元，扣非归母净利润0.51亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润为3.29/4.46/5.65亿元，对应PE为91.0/67.0/52.9倍，EV/EBITDA分别为22.4/18.0/15.5倍 [1] 业务分项表现 - IDC业务实现营收10.71亿元，同比下降2.08%，主要受客户上架速度及部分客户退租影响 [2] - 云计算业务实现营收25.70亿元，同比下降7.67%，主要因优化客户结构及公有云资产到期处置影响 [2] - 云计算业务收益因资产处置减少0.66亿元 [1] 机柜规模与布局 - 已投产机柜总数超7.2万个，全国规划机柜规模超23万个 [1] - 2025H1新投放机柜1.6万个，机柜投放速度加快 [2] - 算力业务规模超4,000P，积极推进内蒙古、天津、上海、马来西亚等项目建设 [3] 地区毛利率表现 - 北京地区毛利率13.67%，同比下降1.72pct，未来随客户上架有望改善 [2] - 河北地区毛利率31.89%，同比上升1.58pct [2] - 上海地区毛利率27.05%，同比上升2.58pct [2] 发展前景 - AIGC发展带动训练及推理算力需求释放，公司有望持续受益 [1] - 内蒙古和林格尔项目、呼和浩特算力基地计划年内开始土建 [3] - 天津宝坻三期项目已于4月启动建设，上海嘉定二期2025年初陆续交付 [3]