核心观点 - 西南证券给予宇通客车买入评级 公司出口业务持续发力 中期分红彰显长期价值 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入161.29亿元 同比下滑1.26% 归母净利润19.36亿元 同比增长15.64% [2] - 第二季度营业收入97.12亿元 环比增长51.33% 归母净利润11.81亿元 环比增长56.36% [2] - 扣非归母净利润15.50亿元 同比增长8.24% [2] 业务运营 - 上半年客车总销量2.1万辆 同比增长3.73% 大中型客车销量1.7万辆 [2] - 大中型客车产销量稳居行业第一 [2] - 中期分红每10股派现5元 合计派发现金红利11.07亿元 分红比例达归母净利润57.19% [3] 市场前景 - 上半年行业大中型客车出口量同比增长16.51% [3] - 公司依托新能源技术平台与全球化产品矩阵 深化"一国一策"本土化战略 [3] - 6月新一代纯电城间车IC12E交付意大利运营商 续航达610公里 [3] 机构预测 - 预计2025-2027年EPS分别为2.05/2.42/2.76元 对应PE 14/12/10倍 [3] - 归母净利润年复合增长率14.0% [3] - 90天内14家机构给出评级 12家买入2家增持 目标均价35.72元 [5]