财务表现 - 2025年H1实现营收42.29亿元，同比下降2.16%，归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%，扣非净利润5.55亿元，同比增长22.54% [1] - 2025年Q2实现营收21.64亿元，同比下降3.71%，环比增长4.82%，归母净利润3.01亿元，同比增长19.66%，环比增长9.11% [1] - 2025年Q2毛利率达27.3%，同比提升4.46个百分点，环比提升0.5个百分点，净利率达15.02%，同比提升3.44个百分点，环比提升1个百分点 [1] - 2025年Q2期间费率11.03%，同比上升1.7个百分点，环比上升0.4个百分点，管理费率和研发费率有所增加 [2] 业务分产品表现 - 乘用车齿轮收入26.69亿元，同比增长12.95%，毛利率25.20%，同比提升1.80个百分点 [2] - 智能执行机构收入4.26亿元，同比增长51.73%，毛利率18.99%，同比提升0.06个百分点 [2] - 汽齿业务收入同比增长13%，毛利率同比提升1.8个百分点至25.2% [3] - 商用车齿轮业务收入同比下降30%，但新能源电驱动齿轮项目已进入量产阶段 [3] 业务分地区表现 - 国内销售收入35.22亿元，同比下降4.89% [2] - 国外销售收入7.07亿元，同比增长14.20% [2] - 匈牙利工厂建设稳步推进，扩大对接全球主流车企和TIER1的新能源汽齿项目 [3] 研发与战略布局 - 公司从精密成型技术、非金属材料赛道、数字化研发、试验验证能力四大方向精准发力，推进技术提效和生产降本 [4] - 拟分拆环动科技至科创板上市，实现专业化经营优势业务 [4] - 以环驱科技为载体，围绕智能家居等板块研发生产，塑造新增长曲线 [4] 新兴业务进展 - 智能执行机构业务成为新增长动力，基于钢制齿轮技术积累向塑料齿轮扩展，业务领域扩展至智能家居、智能办公、未来生活等 [3] - 已供货国内头部扫地机器人厂商和国内头部Ebike厂商 [3] - RV减速器逐步打开市场口碑，人形机器人新领域在积极突破国内外主机厂客户 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12亿元、15亿元、18亿元，2026年预测调整幅度+5% [5] - 汽齿相关业务和精密减速器业务的可比公司2025年PE均值分别为29倍和44倍 [5] - 给予汽齿相关业务2025年32倍PE，减速器业务2025年44倍PE，对应目标价48.76元 [5]