核心财务表现 - 25Q2单季度收入158.3亿元同比微增0.1% 归母净利润46.3亿元同比下降7.6% [1] - 25H1累计收入527.7亿元同比增长4.2% 归母净利润194.9亿元同比增长2.3% [1] - 25Q2经营净现金流152.9亿元同比增长18.4% 期末合同负债余额100.8亿元同比增长23.5% [1] 产品销售结构 - 25H1五粮液产品收入410.0亿元同比增长4.6% 销量增长12.7%但价格下降7.2% [2] - 其他酒产品收入81.2亿元同比增长2.7% 销量大幅增长58.8%但价格下降35.3% [2] - 东部片区收入201.1亿元同比增长7.9% 南部片区218.9亿元增长1.9% 北部片区71.2亿元增长1.8% [2] 渠道变革 - 前五大经销商销售额300.6亿元占比提升至60% 较24H1的107亿元大幅增长 [2] - 扣除前五大经销商后收入227亿元同比下滑43% [2] - 经销商数量2510家同比减少20家 专卖店数量1768家减少18家 [2] 盈利能力 - 25Q2毛利率74.7%同比下降0.3个百分点 主因产品价格下行 [3] - 销售费用率18.9%同比上升1.5个百分点 因促销费、仓储费及物流费增加 [3] - 归母净利率29.3%同比下降2.4个百分点 [3] 战略调整 - 公司采取以价换量策略 通过增加渠道投入维持收入稳定 [2][3] - 成立专班重点管控价格 预计三季度报表调整幅度将大于二季度 [3] - 重点关注中秋国庆双节期间市场压力测试 [1][3]