【导读】OpenAI的重组悬而未决，核心在控制权与确定性：多云是否松口、微软能否获取训练细节、以及最关键的AGI条款的去留。这三件事，决定了 微软最终30%–35%的持股价值，也决定了软银100亿美元的到账节奏与估值锚点。 OpenAI就重组问题与微软持续进行了胶着的谈判，重写合作合同，至今悬而未决。 今年年底是一个关键节点，关系到软银对OpenAI的100亿美元投资能否到账。 OpenAI在接受了微软的注资后，双方的利益诉求点始终处在不同的轨道上。 微软和OpenAI自己，都迫切地想弄清楚，OpenAI未来究竟要通往何处？ 旷日持久的重大谈判 OpenAI目前采用「有限盈利公司」（capped-profit）结构，母公司是非营利组织（OpenAI Inc.），旗下有一个营利实体（OpenAI Global LLC），投资人只 能获得有限的回报倍数。 这种结构在早期保证了使命导向，但现在成了融资障碍： OpenAI正在寻求数十亿美元的新融资（软银承诺约 100 亿美元），但投资协议通常与公司架构挂钩。 如果重组未完成，软银可能有权撤回资金承诺，100亿美元化为泡影，给OpenAI的资金压力激增。 投资人难以获 ...