核心财务表现 - 2025年上半年营收111.0亿元，同比增长12.8%，归母净利润36.0亿元，同比增长63.5% [1] - 第二季度单季营收56.6亿元，同比增长5.9%，环比增长4.1%，归母净利润17.2亿元，同比增长29.1%，环比下降8.3%，业绩接近预告上限 [1] - 上半年毛利率45.9%，同比提升8.8个百分点，净利率32.6%，同比提升10.1个百分点 [2] 分业务板块表现 - 营养品收入同比增长7.78%，毛利率47.79%，同比提升11.93个百分点 [2] - 香精香料收入同比增长9.35%，毛利率54.01%，同比提升4.32个百分点 [2] - 新材料收入10.4亿元，同比增长43.75% [2][3] - 主要子公司净利润表现：蛋氨酸业务14.4亿元（同比增22%）、维生素业务12.1亿元（同比增112%）、香精香料业务8.5亿元（同比增28%） [2] 产品价格与成本分析 - 上半年VA均价93.0元/千克（同比+10.6%），VE均价120.5元/千克（同比+78.2%），蛋氨酸均价21.5元/千克（同比-0.8%） [2] - 第二季度VA价格环比下降34.3%，VE环比下降23.3%，蛋氨酸环比上涨6.5% [2] - 第二季度毛利率45.1%，环比下降1.6个百分点，净利率30.6%，环比下降4.1个百分点 [2] 产能扩张与项目进展 - 现有固体蛋氨酸产能30万吨，计划扩建7万吨固体蛋氨酸 [3] - 与中石化镇海炼化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目已投入试生产，预计2026年大规模放量 [3] - 拟投资100亿元建设50万吨己二腈-己二胺及40万吨尼龙66项目，天津项目已完成能源、土地等合规审批 [3] 现金流与经营质量 - 上半年经营性现金流净额32.4亿元，同比增长51.65% [2] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为66.1亿元、70.4亿元、81.0亿元 [4] - 对应EPS分别为2.15元、2.29元、2.64元，现价对应PE为11.4倍、10.7倍、9.3倍 [4]