核心财务表现 - 2025年上半年营业收入55.26亿元，同比增长3.01%，归母净利润3.97亿元，同比增长33.76%，扣非归母净利润4.11亿元，同比增长31.17% [1] - 2025年第二季度营业收入29.01亿元，同比增长5.46%，归母净利润2.63亿元，同比增长27.37%，扣非归母净利润2.70亿元，同比增长26.85% [1] - 2025年上半年归母净利率7.18%，同比提升1.65个百分点，第二季度归母净利率9.08%，同比提升1.56个百分点 [3] 业务模式分析 - 直销模式收入33.87亿元，同比增长22.96%，经销模式收入17.26亿元，同比下降18.75% [1] - 直销增长主要得益于零食量贩系统、山姆、盒马等新零售渠道突破及B端业务开发进展 [1] 产品结构表现 - 液体乳收入50.67亿元，同比增长4.60%，奶粉收入0.46亿元，同比增长32.29%，其他产品收入4.13亿元，同比下降14.99% [2] - 西南区域收入19.70亿元（+5.09%），华东区域16.05亿元（+6.79%），华北区域4.51亿元（-15.81%），西北区域6.67亿元（-1.86%），其他区域8.32亿元（+7.92%） [2] 盈利能力提升 - 2025年上半年毛利率30.02%，同比提升0.79个百分点，第二季度毛利率30.49%，同比提升1.40个百分点 [3] - 毛利率提升主要源于低温及DTC渠道增长、产品结构升级和原奶成本红利 [3] - 销售费用率16.43%（+0.31pct），管理费用率3.22%（-1.25pct），财务费用率0.72%（-0.27pct），研发费用率0.45%（+0.07pct） [3] 战略执行成效 - 低温品类销售额实现双位数增长，高端鲜奶和"今日鲜奶铺"双位数增长，"活润"系列超40%高速增长 [4] - DTC核心渠道保持良好增长，远场电商实现双位数增长 [4] - 公司坚持"鲜立方战略"和"鲜酸饮三鲜鼎立"品类发展策略 [4] 投资者回报 - 2025年实施的分红总额较上年增长90% [5]