核心业绩表现 - 1H25收入1.61亿美元，同比增长33.1% [1] - 归母净利润0.15亿美元，同比增长362.7%，主要因规模效应显现及海外工厂未投入使用 [1] - 经调整净利润0.19亿美元，同比增长84.8%，每股盈利0.09美元 [1] - 宣派特别中期股息每股0.46港元 [1] 国内市场运营 - 国内市场收入0.90亿美元，案例数约10.86万例，同比增长14.0% [1] - 国内市场经调整分部经营利润0.17亿美元，利润率19.2%，同比提升6.5个百分点，受益于规模效应与降本增效 [1] - 正畸集采接续启动，预计国内产品客单价下降但长期带动销量增长 [1] - 7月完成舒雅齐战略投资，加强下沉市场渗透 [1] 海外市场拓展 - 海外案例数11.72万例，同比增长103.5%，因销售、营销及客户服务成效显著 [2] - 海外收入0.72亿美元，同比增长123.1%，收入占比44.4% [2] - 海外经调整分部经营亏损0.05亿美元（同比收窄0.12亿美元），因业务规模扩大 [2] - 公司维持海外高价策略，重点拓展非美国市场，美国市场仍处初始投入期 [2] 成本与费用管控 - 毛利率62.4%，同比持平 [2] - 销售费用率33.3%，同比下降6.5个百分点，管理费用率13.8%，同比下降4.5个百分点，因严格费用管控及海外规模化效应 [2] 战略与布局 - 加强"全球智造"布局，强化研发与医学服务能力优化 [2] - 加大IT、法务、运营团队及基础设施投资，提升知识产权合规性 [2] - 国际化拓展存在专利和禁令风险 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年净利润预测0.12亿美元/0.19亿美元，因国际化新增成本费用 [2] - 基于DCF目标价85.0港元，较当前股价有13.2%上行空间，因全球隐形正畸渗透率发展空间及公司龙头地位 [2]