核心观点 - 绿城中国2025年上半年营收和盈利双双下滑 股东应占利润同比大幅下跌89.7% 但通过逆市扩张策略实现销售排名跃升至全国第二 [1][2][3] 财务表现 - 上半年收入533.68亿元 较2024年同期695.62亿元下降23.3% [4] - 物业销售收入496.51亿元 同比下降22.1% 占总收入93.0% [6][7] - 设计及装修收入9.60亿元 同比下降37% 项目管理收入13.61亿元 同比下降17% [8][9] - 酒店运营收入4.53亿元 同比下降7.0% 投资性物业租金收入1.31亿元与去年持平 [10] - 毛利71.59亿元 同比减少21.4% 综合毛利率13.4% 较去年同期13.1%提升0.3个百分点 [12][14] - 股东应占利润2.1亿元 较2024年同期20.45亿元大幅缩水89.7% [12] 资产减值影响 - 计提非金融资产减值亏损17.17亿元 较2024年同期14.22亿元增加20.7% [13] - 计提应收款项减值亏损2.16亿元 主要因房地产市场下行对应收合营企业及联营公司款项计提 [13] - 总减值规模达19.33亿元 接近上半年净利润的9倍 [13][14] 土地投资与销售 - 新增35个项目 总建筑面积355万平方米 承担成本362亿元 平均楼面价1.36万元/平方米 [16] - 新增货值907亿元 拿地力度位列行业第三 其中一二线城市货值占比88% [16] - 全口径销售金额1222亿元 销售排名跃居全国第二 自投项目销售金额803亿元 [18] 负债状况 - 银行存款及现金667.95亿元 较2024年末729.88亿元减少8.2% [19] - 总借贷规模1430.27亿元 较2024年末1371.87亿元增加58.4亿元 [19] - 净负债762.32亿元 净资产负债率63.9% 较2024年末56.6%上升7.3个百分点 [19]