核心财务表现 - 2025年中报营业总收入105.81亿元，同比增长7.67%，归母净利润9.32亿元，同比增长3.27% [1] - 第二季度单季度营业总收入54.37亿元，同比增长5.47%，归母净利润4.38亿元，同比增长5.45% [1] - 扣非净利润同比增长12.11%，显示主营业务盈利能力的提升 [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.77%，同比增长11.41%，主要受益于产品结构优化及成本控制 [1] - 净利率8.75%，同比下降4.24%，主要受营业成本上升影响 [1] - 每股收益0.18元，同比增长3.27%，每股经营性现金流0.42元，同比增长34.73% [1] 成本与费用结构 - 三费总额6.27亿元，占营收比5.92%，同比增长11.57% [1] - 销售费用同比增长44.1%，主要因营销人员薪酬计提及运输费用增加 [2] - 管理费用同比增长23.91%，因权责发生制下薪酬计提增加 [5] - 财务费用同比下降21.71%，因带息融资负债规模减少 [5] - 研发费用同比增长41.06%，反映公司加大研发投入 [5] 资产负债状况 - 货币资金8.02亿元，同比下降36.09%，公司主动压降资金规模提高使用效率 [1] - 应收账款2.24亿元，同比下降32.67%，但应收款项整体增长73.41%因锌合金销售款暂未收回 [1] - 有息负债41.62亿元，同比下降28.18%，融资规模减少 [1] - 存货同比下降20.07%，因加强定额管理减少资金占用 [1] 现金流变动分析 - 经营活动现金流净额同比增长34.73%，产供销协同效率提升 [3] - 投资活动现金流净额同比增长56.97%，主因上年同期收购股权支付价款 [3] - 筹资活动现金流净额同比下降166.62%，因带息负债偿还金额增加 [3] 业务与成本展望 - 2025年矿山铅锌精矿完全成本预计小幅上升，但仍处行业前列 [4] - 铅锌冶炼产品完全加工成本预计优化下降，受益于多金属综合利用及加工费上涨 [4] - 会泽矿业深部工程及青海鸿鑫矿石品位变化阶段性影响产能释放 [4] 历史绩效与预期 - 公司近10年ROIC中位数3.65%，2024年ROIC为5.79% [3] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩19.38亿元，每股收益0.38元 [3]