核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.48亿元，同比增长8.2%，归母净利润8789.69万元，同比增长16.09% [1] - 第二季度营业总收入6.12亿元，同比下降9.97%，但归母净利润3614.94万元，同比大幅上升43.37% [1] - 毛利率提升至33.49%，同比增长39.75%，净利率提升至8.31%，同比增长15.47% [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.09元，同比增长13.43%，每股经营性现金流0.46元，同比大幅增长91.04% [1] - 扣非净利润8643.63万元，同比增长6.77% [1] - 三费占营收比15.92%，同比增长12.9% [1] 资产负债结构 - 货币资金减少至3.88亿元，同比下降31.81%，应收账款减少至4.17亿元，同比下降33.53% [1] - 有息负债增至82.32亿元，同比增长32.31%，流动比率仅为0.39 [1][4] - 有息资产负债率达45.29%，每股净资产3.51元，同比增长7.83% [1][4] 现金流与债务风险 - 货币资金/流动负债仅为13.24%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.31% [4] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达11.15倍 [4] - 应收账款/利润高达335.7% [4] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为4.28%，净利率5.88%，投资回报一般 [5] - 上市以来ROIC中位数为11.03%，最差年份为2024年 [5] - 上市6年来亏损1次，需关注特殊原因 [5] 机构持仓情况 - 被明星基金经理杨宗昌持有，其管理的易方达供给改革混合基金持有975.40万股并增仓 [6][7] - 共有10只基金持仓，其中6只为新进十大持仓，包括财通资管、嘉实、大成等基金产品 [7] - 易方达供给改革混合基金规模40.56亿元，近一年上涨44.57% [7] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年业绩2.08亿元，每股收益0.21元 [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5]