行业竞争格局 - 调味品市场呈现马太效应 海天味业在2025年上半年营收同比增长7.6%至152.3亿元 归母净利润同比增长13.3%至39.1亿元 而千禾味业营收同比下滑17.1%至13.2亿元 归母净利润同比下滑30.8%至1.7亿元 中炬高新营收同比下滑18.6%至21.3亿元 归母净利润同比下滑26.6%至2.6亿元 [1][2][3] 海天味业业绩表现 - 酱油产品销售收入同比增长9.1%至79.28亿元 主要受益于健康系列产品增长及终端数字化推广 [4] - 蚝油产品销售额同比增长7.7%至25.02亿元 得益于健康系列产品增长及渠道渗透率提升 [4] - 调味酱产品销售额同比增长12.0%至16.26亿元 源于区域特色风味产品推出 [4] - 特色调味品及其他产品收入同比增长16.7%至25.06亿元 [4] - 毛利润同比增长17.1%至59.8亿元 毛利率同比提升3.2个百分点至39.3% 因原材料价格下降和生产效率提升 [4] 同业公司经营状况 - 千禾味业酱油营收同比下滑16.1%至8.4亿元 食醋营收同比下滑21.5%至1.6亿元 受4月舆情事件及零添加竞品增多影响 [5] - 千禾味业二季度毛利率同比下滑2.5个百分点至32.6% 但上半年毛利率同比提升1个百分点至36.6% 受益于大豆等原材料价格下行 [5] - 中炬高新酱油营收同比下滑16.7%至13亿元 鸡精鸡粉营收同比下滑22.0%至2.6亿元 食用油营收同比下滑49.4%至1.1亿元 其他调味品营收同比下滑3.2%至3.3亿元 [5] - 中炬高新毛利率提升2.4个百分点至39.0% [6] 战略转型举措 - 产品端聚焦核心五大品类 开发复合调味产品 推出健康化系列包括有机/零添加/薄盐产品 [8] - B端组建专门团队提升柔性生产能力 切入连锁餐饮和工业客户定制赛道 [8] - 渠道端帮助经销商全面去库存 坚持不压货稳定价盘 优化经销商体系淘汰能力弱者 上线信息化系统提升精细化管理 [8][9] - 2023年减少1253家经销商同时增加672家经销商 下放费用权限提升业务团队自主权 [9] - 通过港股上市募集101.29亿港元 计划将20%资金用于海外市场拓展 包括本地化团队建设、供应链建设和品牌宣传 [9] 行业发展阶段 - 海天味业2023年收入出现上市以来首次负增长后通过改革实现业绩复苏 [7] - 调味品市场竞争正走向精细化 [9]