核心财务表现 - 2025年上半年营业收入415.67亿元，同比下滑6.9% [2] - 股东应占利润20.46亿元，同比下滑16.4% [2] - 较2023年同期511.2亿元营收规模，两年缩水近100亿元 [2] - 毛利率提升1.4个百分点至41.7%，主要受益于原奶价格下降带来的成本优化 [2] 业务板块表现 - 液态奶业务营收321.92亿元，同比下降11.2%，营收占比77.4% [7] - 冰淇淋业务营收38.79亿元，实现双位数增长，营收占比9.3% [7] - 奶酪业务营收23.74亿元，实现双位数增长，营收占比5.7% [7] - 奶粉业务营收16.76亿元，仅占集团总营收4% [7] 业绩下滑驱动因素 - 营收下滑主因原奶阶段性供给过剩与消费需求不及预期导致的行业供需矛盾 [2] - 联营公司现代牧业净亏损超9亿元，对净利润产生5.45亿元负面影响 [4] - 2024年贝拉米计提商誉及无形资产减值亏损超39亿元，导致归母净利润骤降98% [4] - 液态奶下滑主因常温奶需求疲软及行业竞争加剧 [7] 战略布局挑战 - 通过收购贝拉米、妙可蓝多及联营现代牧业扩大奶粉、奶酪及上游供应链布局 [4] - 收并购项目频繁对利润产生负面影响 [4] - 常温白奶作为最大乳制品品类出现缩水，尚无其他业务能填补营收缺口 [7] - 未形成真正意义上的第二增长曲线 [7]