财务表现 - 2025年中报营业总收入24.4亿元同比下降16.3% 归母净利润7.03亿元同比微降0.09% [1] - 第二季度营收12.94亿元同比下降5.78% 但归母净利润3.44亿元同比上升20.32% [1] - 毛利率55.55%同比增19.12个百分点 净利率29.67%同比增18.11个百分点 [1] 资产负债结构 - 应收账款85.75亿元同比大幅增长55.52% 货币资金17.74亿元略降1.71% [1] - 有息负债251.51亿元同比增长12.35% 三费占营收比19.16%同比增12.79% [1] - 每股净资产8.99元同比增9.24% 每股经营性现金流-0.54元同比恶化34.27% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润6.87亿元同比增长6.45% 显著优于归母净利润表现 [1] - 历史ROIC中位数5.83% 2024年ROIC为5.95% 投资回报表现一般 [3] - 净利率19.68%显示产品附加值较高 但近10年有4次亏损年份 [3] 现金流与债务风险 - 货币资金/流动负债比率仅53.2% 近3年经营现金流均值/流动负债为-50.47% [4] - 有息资产负债率达59.18% 近3年经营活动现金流净额持续为负 [4] - 应收账款/利润比率高达830.76% 反映回款压力显著 [4] 业务运营 - 污水处理业务采用特许经营模式 2024年处理污水9.36亿吨日均256万吨 [5] - 成本结构包含用电、药剂、设备维护、折旧等多元要素 [5] - 建立运营管控中心推动数字化智慧化整合 两厂入选全国绿色低碳标杆 [5] 商业模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资本开支项目效益评估 [3] - 需重点评估资本支出刚性程度及潜在资金压力 [3] - 传统水务运营模式需结合设备更新政策有序推进升级 [5]