财务表现 - 2025上半年公司实现营收24.6亿元，同比增长57.8%，归母净利润9.0亿元，同比增长37.5% [1] - 2025年第二季度公司实现营收15.1亿元，同比增长83.3%，环比增长60.0%，归母净利润5.6亿元，同比增长49.6%，环比增长66.3% [1] - 2025年上半年光有源器件收入15.7亿元，同比增长91.0%，环比增长87.6% [1] 业务发展 - 公司有源产品放量超预期，主要受益于海外算力互连需求高增长 [1] - 新加坡海外总部平台及泰国生产基地已投运，泰国第二期项目完成装修交付，即将完成设备调试和样品制作并交付客户验证 [2] - 公司加大研发投入，2025年上半年研发投入同比增长12.0%至1.3亿元，积极布局硅光、CPO等前沿领域核心技术 [2] 行业前景 - AI算力需求持续高增长，一二线云厂商资本支出保持强劲态势，Marvell预计2025年四大云厂商合计资本支出超3000亿美元 [3] - 一线云厂商自研ASIC出货有望快速增长，ASIC相比GPU性价比更高，云厂商资本开支投向可能在产业链再分配 [3] - Scale-up成为关键瓶颈解决路径，直接推动带宽需求和光互连提升 [3] 产能扩张 - 公司未来将努力争取更多客户订单，逐步提升泰国生产基地产能利用率 [2] - 全球资源配置能力和人才团队国际化能力显著提升 [2] - 公司有望继续扩大海外产能，提升泰国基地交付能力，扩充更多高端产品线落地 [2] 盈利预测 - 公司2025/2026/2027年预期归母净利润由20.4/26.0/31.3亿元上调至23.5/32.2/40.3亿元 [3] - 2025年8月28日收盘价对应2025/2026/2027年PE分别为60/43/35倍 [3]