核心观点 - 公司2025年上半年营业收入303.47亿元同比增长12.07% 归母净利润7.08亿元同比增长11.13% 在行业承压背景下展现韧性 形成汽车安全与智能驾驶及机器人业务的双增长曲线 [1][7][9] 财务业绩表现 - 营业收入303.47亿元同比增长12.07% 归母净利润7.08亿元同比增长11.13% [1] - 整体毛利率升至18.2%同比提升2.6个百分点 第二季度单季度毛利率达18.4%创近年新高 [2] - 汽车安全业务毛利率达15.9%同比提升2.0个百分点 汽车电子毛利率约21.5%同比提升约2.2个百分点 [2] - 经营性现金流19.06亿元保持净流入 过去三年累计分红8.6亿元平均分红比例约35% 2025年启动2.22亿元回购并部分注销 [5] 业务驱动因素 - 汽车安全业务巩固全球第二大供应商地位 开发零重力座椅、光学增强安全带等新技术提升单车价值量 [1] - 智能座舱推出沉浸式JoySpace+概念 新能源管理在800V快充及千伏级电源管理平台持续领先 [1] - 全球供应链系统性重构：欧洲工厂引入中国供应商降低材料成本 菲律宾工厂扩产提高自供比例 海外毛利率同比提升约3.0个百分点至约17.8% [2] - 新订单312亿元中汽车安全174亿元、汽车电子138亿元 新能源车型订单占比60%-70% 头部自主品牌及新势力订单贡献提升 [3] - 欧洲市场下半年新获订单增速显著快于上半年 全年滚动订单与销售额基本持平 [3][4] 智能驾驶与机器人业务布局 - 智能驾驶领域构建算法、硬件与系统集成全栈能力 与Momenta合作开发L2到L4解决方案获超10亿元项目定点 预计2026年量产 [7] - 战略投资芯片企业新芯航途 基于其平台的高阶域控制器完成上车测试 [7] - 成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人 切入特斯拉Optimus供应链 实现头部、颈部肩部、膝盖及手指批量供货 [7][8] - 与智元机器人合作送样高能量密度电芯、智能电池管理系统等关键传感器 与银河通用实现主控板批量供货 [8] - 完成机器人头部、胸腔及底盘总成布局 集成全域控制器、能源管理及散热模块 配套无线充电系统 [8] - 基于英伟达Jetson Orin芯片推出高性能方案 未来升级至Jetson Thor [8] 协同效应与市场前景 - 智能驾驶域控制器与机器人在硬件架构、软件中间件、功能安全标准高度同源 研发摊销可同步回收 [9] - 全球生产基地具备本地化快速响应能力 测试验证体系可复用于机器人高可靠性检测 [9] - 人形机器人业务实现从0到1突破 特斯拉头部总成落地具示范效应 头部客户验证和量产能力为行业稀缺资源 [9] - 港股上市预期提供短期催化剂 [10]