业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收46.8亿元 同比上升0.2% 归母净利润4.5亿元 同比增长3.3% [1] - 环保设备制造业务营收30.4亿元同比下降25.7% 项目运营业务营收3.4亿元同比下降22.5% 土壤修复业务营收4090.9万元同比增长118.9% 新能源业务营收11.5亿元同比增长3180.1% [1] - 综合毛利率提升0.9个百分点至24.4% 其中环保设备制造毛利率27.1% 项目运营毛利率25.1% 土壤修复毛利率13.7% 新能源业务毛利率18.2% [1] 费用控制 - 销售费用率2.5%同比下降0.06个百分点 管理费用率5.8%同比上升0.5个百分点 财务费用率0.6%同比下降0.8个百分点 [1] - 三费合计比率8.9%同比下降0.4个百分点 经营活动现金流量净额0.1亿元同比减少98.1% [1] 环保业务 - 传统环保业务受益于国内煤电小阳春行情和钢铁水泥行业超低排放推进 持续获得高质量烟气治理订单 [2] - 电除尘团队业绩表现突出 干法脱硫团队形成工程产品、运维服务、脱硫耗材三足支撑模式 [2] - 国际市场中标印尼、菲律宾、哈萨克斯坦等多个除尘器及环保输送项目 2025年上半年新增合同53.7亿元 其中电力行业占比61.6% 非电行业占比38.4% [2] - 期末在手环保工程合同199.7亿元 为后续收入提供保障 [2] 新能源业务 - 新能源业务形成规模性贡献 风光绿电项目陆续投运发电 清洁能源业务实现净利润近亿元 [2] - 西藏拉果错一期项目稳定运行 海外项目包括圭亚那二期、苏里南、科特迪瓦等快速推进 [2] - 储能业务与亿纬锂能深度合作 产量质量快速提升 上半年已实现盈利 储能PACK及系统集成市场拓展取得成果 [2] - 新能源矿山装备业务聚焦矿卡电动化、充换电领域 开展电动矿卡自主研发工作 采用轻资产运营模式 [2] 财务预测 - 预计2025年归母净利润11.0亿元 2026年14.9亿元 2027年18.6亿元 [3] - 对应市盈率14.3倍、10.6倍、8.5倍 [3]