核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入239.64亿元，同比增长5.35%，归母净利润85.05亿元，同比增长1.13% [1] - 第二季度单季营收74.41亿元，同比微增0.45%，但归母净利润18.57亿元，同比下降13.50% [1] - 扣非净利润表现与归母净利润基本一致，25H1为85.16亿元（+1.27%），25Q2为18.61亿元（-13.40%） [1] 产品结构分析 - 汾酒系列营收233.91亿元，同比增长5.75%，其他酒类营收4.84亿元，同比下降10.55% [1] - 第二季度汾酒系列营收71.79亿元（+0.56%），其他酒类2.16亿元（-3.54%） [1] - 公司构建多价格带产品体系，包括青花30/40（高端）、青花20/26（次高端）、老白汾/巴拿马（中端）及玻汾（大众）系列 [1] 渠道建设成效 - 代理渠道营收225.19亿元，同比增长7.17%，直销&团购&电商渠道营收13.56亿元，同比下降17.63% [2] - 第二季度代理渠道营收68.96亿元（+0.26%），直销&团购&电商渠道4.99亿元（+3.00%） [2] - 通过"汾享礼遇"体系建立终端多维激励与费用管控机制，推进电商渠道精细化运营 [2] 区域发展态势 - 省内营收87.32亿元（+4.04%），省外营收151.43亿元（+6.15%），省外增速高于省内 [3] - 第二季度省内营收26.49亿元（-5.29%），省外47.46亿元（+3.95%） [3] - 全国化2.0战略深化，长三角、珠三角等潜力区域保持高速增长 [3] 盈利能力变化 - 25H1毛利率76.65%（-0.04pcts），净利率35.57%（-1.47pcts） [4] - 第二季度毛利率71.88%（-3.21pcts），净利率25.10%（-4.03pcts） [4] - 期间费用率12.79%（+1.03pcts），其中销售费用率9.94%（+1.15pcts），研发费用率0.31%（+0.07pcts） [4] 研发与资金状况 - 第二季度研发费用率0.55%，同比提升0.13个百分点，主要因研发支出增加 [4] - 合同负债59.83亿元，较年初86.72亿元减少31.01亿元，主要因预收货款确认收入 [4]