核心财务表现 - 25H1营收269.9亿元同比增长12.8% 归母净利润8.6亿元同比增长3.9% 毛利率15.8%同比下降0.8个百分点 [1] - 25Q2营收147亿元同比增长13.5%环比增长19.6% 归母净利润4.7亿元同比下降7.1%环比增长21.5% 毛利率14.9%同比下降1.8个百分点环比下降2个百分点 [1] - 25H1费用率15.1%同比上升1.8个百分点 其中Q2费用率14.7%同比上升2.5个百分点环比下降0.8个百分点 [3] 消费电池业务 - 25H1消费电池收入139亿元同比增长5.2% 毛利率19.6%同比提升1.6个百分点 [1] - 子公司锂威25H1收入37亿元同比增长约25% 贡献净利润4.6亿元同比下降22% 净利率12%以上 [1] - 预计25年电芯自供率提升至50%以上 收入目标75-80亿元 净利率15-20% [1] - 预计消费电池25年贡献利润25亿元以上 同比增长10-20% [1] 动力与储能电池业务 - 25H1动储电池出货16.1GWh同比增长93% 其中动力电池约10GWh 储能电池约6GWh [2] - 6月单月出货量达4GWh 预计25年全年动储出货近40GWh 其中储能电池约10GWh [2] - 动储电池25H1收入76亿元 单Wh均价0.5元以上（含税） 毛利率9.8%同比下降1.9个百分点 [2] - 25H1动储权益亏损约4.3亿元 对应单Wh亏损近0.07元 [2] - 储能系统25H1出货8.9GWh同比增长133% 收入10亿元同比增长69% 毛利率20%同比下降8个百分点 [2] 现金流与资本开支 - 25H1经营性净现金流10.4亿元同比下降39.8% 其中Q2经营性现金流-4.9亿元同比下降149%环比下降132% [3] - 25H1资本开支41.6亿元同比增长27.5% 其中Q2资本开支22.2亿元同比增长68.6%环比增长14.6% [3] - 25H1末存货85.8亿元 较年初增长14.6% [3] 投资收益与公允价值 - Q2投资收益-0.3亿元环比减少1亿元 公允价值变动收益2.6亿元环比增加2.1亿元 [3] - Q2资产减值损失-0.4亿元环比增加1.5亿元 [3] 业绩展望 - 维持25-27年归母净利润预测20.5/25/30亿元 同比增长40%/22%/21% [3] - 对应PE为22倍/18倍/15倍 [3]