财务表现 - 2025年上半年营收350.67亿元，同比增长22.90%，归母净利润26.95亿元，同比增长54.64% [1] - 第二季度营收202.08亿元，同比增长31.49%，环比增长36.00%，归母净利润16.56亿元，同比增长72.57%，环比增长59.50% [1] - 上半年业绩增长主要受金价上涨驱动，黄金均价同比上涨38.9%至724.29元/克 [1] 生产与销售 - 矿产金产量9.13吨，同比增长2.35%，冶炼金产量19.32吨，同比增长1.47% [2] - 矿山铜产量3.81万吨，同比下降8.63%，电解铜产量20.39万吨，同比增长13.09% [2] - 矿产金销量8.87吨，同比增长5.97%，冶炼金销量18.10吨，同比下降0.49% [2] - 矿山铜销量4.00万吨，同比下降7.62%，电解铜销量19.06万吨，同比增长14.75% [2] 业务分部 - 矿山业务营收97.7亿元，毛利率55.27%，同比提升6.97个百分点 [2] - 冶炼业务营收331.2亿元，毛利率3.77%，同比下降1.17个百分点 [2] 资源储备与运营 - 上半年完成黄金增储13.82吨，夯实资源保障基础 [3] - 子公司内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿选矿厂于2025年7月23日发生意外事故并停产，可能影响下半年业绩 [3] 行业与价格展望 - 美联储释放9月降息信号，降息有望驱动实际利率下行，利好黄金价格 [4] - 中长期黄金上涨趋势或持续，除非美国经济恢复高增长低通胀并有效降低赤字率 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至50.76亿元、70.22亿元、83.83亿元，上调幅度分别为11.79%、21.77%、28.18% [5] - 上调目标价至17.97元，基于25年17.11倍PE估值，主因金价表现及上半年业绩超预期 [5] - 沙岭金矿完全达产后年产量约10吨，增量较大且可预见性强 [5]